主题：农业股“春播”悄悄提前

　一、2008年10月12日中国共产党第十七届三中全会通过《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》。

　　二、国家发展改革委10月20日宣布，根据10月17日国务院常务会议精神，为确保农民增产增收，促进粮食和农业生产，国家将继续加大强农惠农政策力度，其中包括全力组织开展主要农产品（000061行情,爱股,主力动向）收购，较大幅度提高2009年生产的粮食最低收购价格，并增加明年各项农业补贴，扩大补贴范围、提高补贴标准，做好粮棉收购各项工作。同时，从明年新粮上市起，白小麦、红小麦、混合小麦这三种小麦每斤的最低收购价格要分别比2008年提高13％、15.3％和15.3％，同时稻谷的最低收购价格也将做较大幅度的提高。这样，可以使得中国的粮食价格和国际粮食价格形成一个相对合理的比价关系。

　　三、11月5日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，会议确定了进一步扩大内需、促进经济增长的十项措施。这十项措施中有四项涉及“三农”问题，分别是政策二：加快农村基础设施建设；政策五：加强生态环境建设，加强重点防护林和天然林资源保护工程建设；政策八：提高明年粮食最低收购价格，提高农资综合直补、良种补贴、农机具补贴等标准，增加农民收入；政策十：加大金融对经济增长的支持力度，加大对重点工程、“三农”、中小企业和技术改造、兼并重组的信贷支持。

　　四、财政部副部长张少春11月10日表示，财政部门将建立八项长效机制，加大财政支农惠农力度，推进粮食流通体制改革，确保国家粮食安全和农民增收。

　　五、中国农业银行11月12日公布，明年涉农贷款增量要占全行贷款增量的比重在50％以上，涉农贷款增长速度要高于该行平均水平，新增“三农”和县域信贷投入规模1000亿元以上。农行并要求各分行优先保证涉农贷款、小企业贷款以及受灾省份贷款信贷计划需求。

　　六、农业部与发展改革委等部门11月13日已编制完成了新增51.5亿元农业建设项目的投资计划，用于改善农业生产设施和农民生活条件，可带动地方和农民投入上百亿元。

　　七、国家发展改革委11月13日公布《国家粮食安全中长期规划纲要（2008－2020年）》。这是我国政府制定的第一个中长期粮食安全规划，对保障我国十多亿人口吃饭和经济社会发展更是具有重大战略意义。《纲要》列举了拟编制的10大重点专项规划：全国新增500亿公斤粮食生产能力规划（2009－2020年）；耕地保护和土地整理复垦开发规划，由国土资源部牵头会同有关部门组织编制；水资源保护和开发利用规划；农业及粮食科技发展规划；节粮型畜牧业发展规划；油料及食用植物油发展规划；粮食现代物流发展规划；粮食储备体系建设规划；粮食加工业发展规划；居民科学健康消费粮油的政策措施。

　　民族证券：内力强劲 交易机会陡增

　　随着国际基金的撤退，国际市场农产品的价格应声而落。我们认为，当前农产品价格的主要决定因素回归到供求关系和市场信心两方面。但是，从美国11月度农产品供求报告发布以后，商品市场并没有因为报告调低了大豆和玉米产量而出现反弹，说明国际商品市场对供求关系利好反应迟钝，市场信心恢复还有待时日。预计11月份，国际农产品价格大幅反弹的可能不大。因此，农林牧渔业A股上市公司股价缺乏来自国际市场的推升动力。

　　国内方面，农林牧渔板块三季报的盈利情况不佳，在一定程度上打击了市场投资农业股的热情。加上股市处于低迷状态，对基本面利好反应迟钝，索性一些公司加大了计提力度，这表明上市公司做好第四季度财务报表的主观愿望并不强烈。预计农业股年报的数据可能仍会不尽理想。

　　今年11-12月份农业股的市场机会仍然来自于政策。正如美国、欧洲股市唯一的利好是经济刺激政策一样，国内A股的走势也与政策高度相关，国务院4万亿元的投资计划刺激了11月10日市场的大幅上扬。似乎政策是全球投资者最为关心的焦点，对于农业更是如此。

　　我们预计，关于《中共中央关于推进农村改革发展若干重大问题的决定》的配套措施和实施细则还会不断推出。因此，农业板块来自政策方面的利好还会不断出现，未来两个月投资者还可以继续对强农惠农政策保持高度关注。

　　预计动物疫苗行业、种植业、农产品加工业的市场机会偏多。建议关注中牧股份（600195行情,爱股,主力动向）、北大荒（600598行情,爱股,主力动向）、农产品、新中基（000972行情,爱股,主力动向）。

　　智多盈投资：规划照亮农业股“钱途”

　　《国家粮食安全中长期规划纲要（2008－2020年）》对农业行业及相关上市公司业绩无法产生立竿见影的效果，但是从中长期看纲要的战略意义重大。其中，纲要中具体提及的“粮食生产能力建设重点工程”和“非粮食发展重点工程”都将会首先拉动相关农资、农业基建等行业的配套需求。

　　具体来看，“粮食生产能力建设重点工程”中关于大型商品粮生产基地的措施，主要是指在粮食主产省及非主产省的重要粮食产区，以地市为单位，集中连片建设高产稳产大型商品粮生产基地，我们认为，北大荒地处世界土质最肥沃的三大黑土带之一的三江平原上，拥有“天下粮仓”的美誉，它将显者受惠于该政策的实施；关于种子工程的政策，将给登海种业（002041行情,爱股,主力动向）、丰乐种业（000713行情,爱股,主力动向）、隆平高科（000998行情,爱股,主力动向）、万向德农（600371行情,爱股,主力动向）、敦煌种业（600354行情,爱股,主力动向）等带来一定提振作用；关于大型灌区续建配套和节水改造工程的政策，将对新疆天业（600075行情,爱股,主力动向）带来一定利好作用，其控股子公司新疆天业节水灌溉股份公司在香港上市，是国内规模最大、技术领先的节水灌溉企业；关于大型灌区续建配套和节水改造工程的政策，主要是加强农业有害生物预警与监控体系、优势农产品有害生物非疫区、技术支撑等建设，提高我国抵御农业有害生物灾害的能力，该政策有望对扬农化工（600486行情,爱股,主力动向）、江山股份（600389行情,爱股,主力动向）、利尔化学（002258行情,爱股,主力动向）、钱江生化（600796行情,爱股,主力动向）、诺普信（002215行情,爱股,主力动向）、红太阳（000525行情,爱股,主力动向）等相关公司带来一定的刺激作用。

　　而“非粮食物发展重点工程”中关于糖料基地建设的政策，将对南宁糖业（000911行情,爱股,主力动向）、贵糖股份（000833行情,爱股,主力动向）等制糖类公司带来一定利好；生猪和奶牛标准化规模养殖小区建设的政策将有望对新五丰（600975行情,爱股,主力动向）、正邦科技（002157行情,爱股,主力动向）、罗牛山（000735行情,爱股,主力动向）、新希望（000876行情,爱股,主力动向）、伊利股份（600887行情,爱股,主力动向）、光明乳业（600597行情,爱股,主力动向）、ST三元等公司带来一定程度的利好；水产良种工程政策将使獐子岛（002069行情,爱股,主力动向）、好当家（600467行情,爱股,主力动向）、东方海洋（002086行情,爱股,主力动向）等公司有不同程度的受益。

　　国泰君安：弱周期基础上寻找业绩增长

　　收入与净利润增速放慢，仍好于整体水平。在预期恶化的情况下，上市公司的财务处理更为谨慎，使业绩表现出周期特性。预计09年农业板块业绩增长将放慢，但仍好于整体水平。10月份农业股经历了今年第二大跌幅，仅次于8月。从2月份以来农业股没有明显超越指数，最近三个月累计下跌31％，相比最高点，则已跌去66％。但12个月仍然超越指数20个百分点。

　　农业股动态估值已接近历史底部。8个月的时间从80倍跌至22.7倍，仅比最低点高15％，但相对估值仍然较高。在业绩仍有增长的预期下，绝对估值的有效性将逐步显现，农业股持续跑输指数的概率已不大。

　　国家发展改革委宣布明年将较大幅度提高粮食收购价。其他惠农措施如良种、农资农机补贴等力度将继续加大，明年农业比较效益有望得到修复，粮食生产应保无忧。金融市场动荡导致国际农产价格下跌。加上油价短期暴跌的影响，农产品期货价格在基本供求没有发生明显变化的情况下大幅下跌，但在明年美元继续走弱的预期下，农产品价格仍然值得乐观。

　　农业类上市公司现金流难言恶化。经营现金流环比下降有季节性因素，同比虽然也下降，但仍然好于05、06年。因此，很难下结论说农业类上市公司的现金流在宏观经济下行的背景下出现了明显恶化。

　　关注内需、弱周期基础上的业绩增长。子行业：未来需关注种植业、动物疫苗、农产品流通。上市公司：北大荒明年业绩预期较好，绿大地（002200行情,爱股,主力动向）由于小非即将解禁近期需谨慎，建议开始关注行业景气较好、近期股价跌幅较大的农产品、中牧股份。


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