主题：中国铁建三家机构给予推荐

　联合证券：给予“增持”

　　业绩符合预期。前三季度，公司实现销售收入1353.3亿元，为2007年全年完成值的76.3%，完成2008年全年计划的67.4％；实现归属于母公司股东的净利润23.85亿元，全面摊薄EPS为0.19元。实际净利润要高于报表数据。因前三季度7.76亿元汇兑损失计入财务费用，而非非经常性损益，若剔除汇兑因素干扰，实际净利润要比报表数据高。厚积薄发，合同储备不断加大。合同储备的增量一直大于收入确认对合同储备的“消耗”，当前的合同储备足以满足未来2～3年的收入实现。

　　中信证券:“买入”评级

　　我国海外工程承包市场2006年以来爆发式增长，我们认为原因是在国际经济合作日益加强和国家实施“走出去”战略的宏观背景下，施工管理能力和技术能力迅速提升的中国建筑企业利用较低的人工成本优势，获得了大量的海外项目合同。不过在我国对外工程承包蓬勃发展之时，我们依然要关注各个国家和地区的政治、经济不稳定因素所带来的诸如工程进展、汇兑、国家支付和施工安全等风险，尽管海外工程承包项目毛利率水平较高，但同时也隐含着很多不确定性因素。

　　盈利能力略低于上半年，但高于2007年全年及2007年上半年。与上年比较，前三季度公司的主营及综合盈利能力、营业利润率、净利率等均有提高。且第3季度三项费用率均明显改进，费用控制能力加强。毛利率改善值得期待。综合毛利率因多项因素而拉低，3 季度后，随建安工程报价继续上涨、原材料价格下跌延续，未来，毛利率的提升值得期待。相较中铁而言，公司因业务专一（建筑施工业务占比高）、经营稳健（治理规范、风险控制力强）而享有估值溢价。在大部分行业面临业绩下滑的背景下，行业的景气状况是防御型配置的首要考虑因素，估值则居次。我国基建规模的大幅扩张提供良好外部环境，而内部整合及改善也有助提高管理效率，我们看好公司长期发展前景。当前股价对应2009—2010年PE分别为18倍和13倍。维持“增持”评级。

　　海通证券:“买入”评级

　　根据公司三季度公布的在手订单情况看，截至2008年9月底公司未完成合同额总计4091.86亿元，其中，未完成工程承包合同额3974.89亿元。在未完成工程承包合同额中，国内合同2634.77亿元，海外合同1340.12亿元（包含这个83亿美元的订单折合人民币约560亿元）。在未完成的国内工程承包合同中，铁路项目1789.31亿元，公路项目458.22亿元，城市轨道项目145.96亿元，水利水电项目47.59亿元。

　　目前我们暂时不调整对公司未来几年的盈利预测，预计公司2008-2010年的每股收益分别为0.33元、0.46元和0.67元，维持“买入”的投资评级，我们也将持续跟踪该项目的实施情况。


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