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主题: 宝钢股份:基本面压力仍较大
宝钢股份(600019.SH)日前决定,在原已公布的12 月份价格表基础上,对热轧酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌和镀铝锌产品12月份价格再次进行调整。 下调价格的主要原因源自与市场价过高的价差。如此次下调1000元/吨后,普通冷轧含税价格为4000元/吨左右,与市场价基本一致,对业绩的影响并不大。而且从我们目前了解到的情况来看,公司在实际销售过程中价格已经有所松动。因此,此次下调出厂价形式是大于实质影响的。 公司三季报公布了高达520亿元的存货,钢价的持续低迷对公司四季度存货跌价损失的提取带来很大的压力。从目前来看,公司四季度计提大量的存货跌价准备是可以预期的。因此,四季度业绩可能会受到较大的负面影响。但我们并不认为这将对公司股价产生明显作用。因为决定股价的主要因素是基本面,基本面的情况将会在会计报表主营业务表现中反映。而存货跌价准备的提取与否是个会计处理,只是将利润或亏损在不同阶段之间进行转移。简单地说,计提减值准备将有利于减轻2009年盈利上的压力;对于一个下行周期来说,决定周期性行业的主要估值指标已经不再是PE,而目前宝钢接近净资产的股价使得PB估值并不太贵。 鉴于四季度计提减值准备的压力,我们下调宝钢股份2008、2009年盈利预测至0.50元、0.42元,维持“谨慎推荐”评级。
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