主题：特变电工(600089)获签重要合同点评

　雅砻江锦屏和官地水电站项目，是继葛洲坝、溪洛渡、向家坝之后，我国第四大水电站建设工程，是四川省近年来投资最大的水电站之一，同时也是我国"西电东送"和"川电外送"的重大枢纽工程。衡变公司承担了四川雅砻江锦屏二级、官地水电站项目大批量主机变压器、电抗器研制任务，体现了特变电工行业龙头的技术实力。
　　本次新接合同中，锦屏二级水电站变压器自2011年12月至2013年12月交货；电抗器自2011年12月至2012年4月交货；官地水电站变压器自2011年7月1日至12年7月1日交货。因此合同的签定将能提升公司2011-2012年的业绩。
　　衡变公司三期技改即将完工，衡变的产能将达到6000万kVA，同时随着高端产品产能的扩张，衡变产品结构也在优化，06年500kV及以上变压器占比在30%左右，07年达到了50%以上。高端产品利润率较高，衡变的盈利能力将进一步提高。
　　特变电工目前在手订单超过160亿元，已排到09年底。按照国务院加快基础设施建设、拉动内需的要求，电网公司上调了投资规划。继南方电网上调09－10年投资规划600亿之后，国家电网公司计划未来2－3年投资超过1万亿元。电网建设将持续加大投资，因此公司发展前景良好，我们维持"增持"评级。


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