主题：浦发银行跟踪报告

业绩预测：预计浦发2008-2010年每股收益分别为2.22元，2.16元和2.58元，每股净资产分别为7.09元，9.04元和11.35元。当前股价对应的08和09年PE分别为6.65和6.84倍，08年和09年PB为2.08和1.63倍。

　 投资评级：我们维持对公司“谨慎推荐”的投资评级，主要原因如下：1）尽管有再融资可能，但我们认为融资本身对其业务开展是利好；2）公司的风险控制体系较为严格，在经济下行周期资产质量显著恶化的可能性较同业低；3）公司主要业务在华东地区，尤其是上海（其营业收入占比达73%），我们认为上海的区域经济环境、企业盈利能力以及房地产市场抵御宏观经济波动能力要高于其他地区，这使得公司的信贷风险远低于其他上市银行。

　 风险提示：1）若继续不对称降息，银行的息差收窄超出预期，则业绩将仍有大幅下调可能；2）若企业盈利能力大幅下降，信贷需求不能有效上升，将对银行资产质量和信贷增速产生显著负面影响。

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