主题：国航目标价进一步降至1.5元

　摩根士丹利大幅调低国航(00753)目标价6成，由3.8元降至1.5元，以反映燃油对冲损失增加、外汇收益较预期少以及回报率转弱之影响，但大摩仍维持国航「与大市同步」之评级。大摩现时预测国航08年将亏损36亿元人民币。09-10年盈利预测亦大削95-55%。

　　随著国际油价跌至每桶49.6美元的52周低位，国航预计其套期保值合约公允价值损失将约31亿元人民币。油价每下跌一美元，估计国航在燃油套期保值合约上会多损失3800万元人民币。

　　报告说国航短期负面因素包括(1)燃油对冲亏损；(2)竞争加剧及减价战；(3)若人民币停止升值，国航将不再录得可观的汇兑收益。至于正面因素则有(1)交通量反弹；(2)环球燃油价价下跌以及内地燃油价格可能下调。


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