主题：汽车业:燃油税率25%或成生死线

■中国证券报
据悉,国家发改委,财政部,交通部等部门近期召开联合会议,讨论调低成品油价,
实施燃油税改革等措施. 传言称,发改委将在燃油税改革之前或同时调低国内成品油
价格,然后在此基础上征收30%到50%的燃油税,并同时取消公路养路费等费用.
税率25%以上不利汽车业
目前纽约市场汽油成品油价格每桶约为56美元,柴油成品油价格每桶约为75美元
,分别折合每吨约3300元和3900元. 而目前国内汽油和柴油出厂价分别为每吨6480元
和6070元,理论上有近2000-3000元的向下调整空间.
但按照历次国内成品油价调整的惯例来看, 都考虑了国际油价一定的波动范围,
并且有一定时间的滞后. 如按照2009年汽油成品油价格平均每桶70美元,柴油成品油
价格平均每桶80美元估算, 则汽油和柴油价格均相当于每吨4200元,较目前每吨调整
空间分别为2200元和1800元左右,每升汽油和柴油可分别调低1.6元和1.5元.
按照汽油和柴油成品油出厂价每吨均降低1200元估算,汽油出厂价调整为5280元
,柴油出厂价调整为5070元.则每吨汽油征收燃油税为1584元到2640元,每吨柴油征收
燃油税为1521元到2535元,折合每升汽油征收燃油税1.1-1.9元,每升柴油征收燃油税
1.2-2.1元.
国内5座以下轿车平均养路费约为每年1400元,估算轻型货车养路费约为每年500
0元,重型卡车养路费约为每年3.6万元.考虑到营运客车养路费一般在原基础上增加5
0%, 则估算10座以下营运型轻客养路费约为每年4000元,50座左右的营运型大客养路
费约为2万元.
据此进行估算,如果取消养路费,征收30%燃油税,轿车使用费用每年增加1450元,
商用车增加较多,增加值在2200元到25000元之间,尤其是行驶里程较长的运输用重卡
和大客增加最多.如果取消养路费,征收50%燃油税,轿车使用费用每年增加1450元,商
用车使用费用增加值在7600元到58750元之间.
我们同时对征收25%燃油税对汽车每年使用费用的影响进行测算, 轿车每年使用
费用将略有减少,商用车每年增加费用也将大幅降低,仅大客增加较多,达到17500元.
如果同时取消公路运输管理费, 公路客货运附加费等商用车费用,则对商用车使用费
用也基本无影响.
如果2009年之后国际原油价格再次升高带来国内成品油价再次调高,则燃油税费
用将随之增加.
燃油税改革促进节能减排
燃油税改革将进一步促进国内小排量,低油耗汽车的发展.以30%的燃油税率对轿
车进行估算, 如果百公里油耗为8升,则每年使用费用将减少80元,如果平均油耗为12
升,则每年使用费用将增加580元. 因此燃油税改革将促进小排量,低油耗汽车的市场
需求.
在国内成品油提价的背景下,今年乘用车各排量销量增速已经明显显示出油耗较
低的小排量车受到更多欢迎. 虽然今年乘用车整体销量增速下滑,但1-1.6L排量乘用
车销量增速基本保持稳定,且在10月份市场需求稍微恢复时,需求恢复最快,同比增速
超过22%,是唯一实现同比正增长的排量区间. 如果燃油税开始实施,此趋势可能更为
明显.
从不同技术路线来看, 日系和德系技术汽车一般相对省油,将受到更多的市场认
可, 而美系汽车以及技术相对落后的自主品牌汽车油耗较高,可能会受到相对较大的
影响. 此外,近年来混合动力,纯电动等新能源汽车发展开始加快,燃油税改革应能进
一步推动新能源汽车的发展速度.
具体到上市公司而言,商用车公司将受到较大的冲击,但潍柴动力(000338),江铃
汽车(000550)等发动机技术实力更强的公司受到冲击相对较小. 在乘用车方面,一汽
夏利(000927)(以及占有股权的一汽丰田), 长安汽车(000625)因为产品排量较小,油
耗更低可能在此次改革中受益, 而长丰汽车(600991)因为其SUV产品油耗相对较高可
能会受到一定影响.


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长安汽车(000625)因为产品排量较小,油耗更低可能在此次改革中受益。
在市场整体走好的背景下,场内资金活跃,游资不会放过这样题材的炒作机会,因
此后市,包括一汽夏利,一汽轿车等会延续上涨的趋势.