主题：浦发银行：后续发展亟待补充资本金 目标价20.33元

规模增加、实际税率下降以及信贷成本降低共同促进净利润同比提升151％。

　　存贷款总体增长平稳，定期存款占比有所提升。

　　不良贷款率下降，拨备覆盖率维持行业最高水平。

　　中间业务收入大幅增长，成本收入比有所上升。

　　公司拟发行100亿次级债及100亿混合债。

　　风险提示：对息差的相对高敏感性，信贷成本和税率在大幅度下降到较低水平后，未来进一步释放利润的潜能快速降低。

　　盈利预测、估值及投资评级：浦发银行（08/09/10年EPS2.18/2.39/2.73元，PE5.4/5/4倍，当前价11.86元，目标价20.33元，维持“增持”评级。）


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