主题：医药行业最具内需潜力 现较高成长性

中国拥有世界最大的健康消费市场，会是政府启动内需的重要组成部分。未来30年，预计中国医药(600056)卫生费用占GDP比重从2007年的4.8%上升至2040年的9%，药品费用占医疗卫生费用比重从2007年的33%下降至2040年的20%，其中2008-2020年受医改驱动表现出较高的成长性。

　　中国拥有世界最大的健康消费市场，会是政府启动内需的重要组成部分。未来30年，预计中国医药卫生费用占GDP比重从2007年的4.8%上升至2040年的9%，药品费用占医疗卫生费用比重从2007年的33%下降至2040年的20%，其中2008-2020年受医改驱动表现出较高的成长性。

　　中国医药行业未来30年成长轨迹分成三个阶段：2008-2020年增长驱动力是医疗保险覆盖率提高和保障金额提高；2020-2030年增长驱动力兼顾医疗保险金额提高和医药企业推动人们对新技术、新治疗模式的追求；2030-2040年增长驱动力更多是来自供给方的创新推动。在此过程中，中国制药企业将从仿制药企业逐步过渡到仿创结合。

　　中国医药行业未来3年运行趋势是，社区诊所功能提升、基本药物制度逐步完善、医药商业保险进入发展期、注射液和输液产品用量逐步下降、口服药品受到鼓励。2009年医药行业盈利仍将快速增长，由于仿制药定价低，产品仍然是本土制药企业的软肋，我们认为2010-2011年全行业的盈利面还很难判断，但方向性不变的是行业龙头必将胜出，企业分化会更为明显。

　　短期来看医药板块估值合理，我们建议投资者把握2008年末和2009年初医药板块相对估值大幅下移带来的投资机会。从中长期看，管理层将决定一个企业能否做大。

　　我们建议投资“最有潜力长大的公司”，我们看好恒瑞医药(600276)、云南白药(000538)、华兰生物(002007)、国药控股和迈瑞科技的长期发展。我们相信海正药业(600267)和华海药业(600521)有潜力成长为国际化中型制药企业，东阿阿胶(000423)和科华生物(002022)）也具备了逐步长大的素质。




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