主题：宝钢股份 成本刚性是近忧 需求是最大风险

　宝钢股份出台12 月份订货补充调价政策：在12 月份调价基础上，对热轧酸洗、热镀锌和电镀锌(含耐指纹)普遍下调1000 元/吨，普冷普遍下调970 元/吨，镀铝锌普遍下调1200 元/吨 。

　　公司一炼钢1 号转炉展开炉修，同时分公司1 号高炉大修期间，公司下调产量100 万吨。公司12 月份将正式减产，预计全年产量2300 万吨。

　　结论：

　　国内钢材表观消费量同比增幅创历史新低;10 月份生铁、粗钢和钢材产量分别负增长16.8%、17%和12.4%，创历史最大跌幅，显示下游需求严重萎缩，这将成为制约公司盈利的长期风险。

　　此次补充调价说明在目前行业最艰难时期，公司已无法体现其产品溢价能力。公司产品价格接轨市场，可以看作是年底消化库存的行为。以冷轧为例，此次补充调价后，公司冷轧价格3500元/吨(不含税)，远低于成本，与目前市场价格持平。铁矿石等高价原料造成的成本压力和钢价的低迷对公司利润造成双重挤压。

　　公司库存高达520 亿元，其中铁矿石3-4 个月的库存对四季度及明年上半年盈利带来巨大压力，相对于需求的持续低迷，只能算是近忧。考虑到公司碳钢溢价无法体现、不锈钢特钢拖累及成本居高不下，调低公司08 年盈利预测至0.55 元，并下调至“中性”评级。

　　正文：

　　公司12 月价格政策：热轧低碳钢吨价下调800 至1000 元;热轧酸洗产品在11 月份价格基础上下调每吨1000 元;普通冷轧产品普遍下调每吨900 元;热镀锌、电镀锌、镀铝锌等产品普遍下调每吨700 至900元。无取向电工钢、电镀锡等少数产品的价格维持不变。

　　公司补充调价政策：在12 月份价格基础上，对热轧酸洗、普冷、热镀锌、电镀锌和镀铝锌产品价格调整如下(以下均为不含税价)：热轧酸洗、热镀锌和电镀锌(含耐指纹)普遍下调1000 元/吨，普冷普遍下调970 元/吨，镀铝锌普遍下调1200 元/吨。

　　在原已公布10 月份和11 月份价格表基础上，对热轧酸洗、普冷、热镀锌和电镀锌(含耐指纹)CQ 和DQ 级产品均给予1000 元/吨的优惠，对镀铝锌所有产品均给予1000 元/吨的优惠。




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