主题：宝钢股份短期业绩压力不改公司长期竞争优势

短期业绩压力大
　　年内限产约百万吨：在行业景气度下行中，公司有序地调整了钢铁产量，预计今年实际钢材产销量约2300万吨，限产超过100万吨。
　　下半年成本压力依然较大：公司下半年长协矿价格与现货价倒挂近300元/吨，矿石成本居高不下。焦炭价格大幅下调使公司第三季度粗钢成本降低约200元/吨，第四季度粗钢成本约降低400元/吨。
　　不锈钢、特钢仍未摆脱困境：08年上半年不锈钢毛利率为1.2%，特钢仅为-0.31%，目前仍未见起色，拖累了公司整体盈利能力。
　　高库存带来资产减值准备计提压力：据测算公司产成品库存约300万吨，煤炭库存基本合理。铁矿石库存有3个月用量约900万吨，明显偏高。第四季度有计提资产减值准备的压力。
　　四季度将出现亏损：公司先后四次下调第四季度出厂价格，目前宝钢出厂价已接近市场价格，各品种溢价仅为200~500元/吨，已处于较合理水平。调价大大削弱了盈利能力，预计四季度亏损15亿元以上。
　　长期竞争优势明显
　　稳固的上下游协作关系：公司铁矿石均为长协矿，海运费75%为长单锁定。公司与各大煤炭集团签订了长期合作协议，采购价较市场价也有所优惠。目前公司直供客户超过350家，直供比超过80%，高直供比利于产品销售的落实和"以销定产"运作模式的实现。
　　技术水平和产品结构国内领跑：宝钢有国内最强的技术产品开发实力；汽车板龙头地位得到巩固，高档汽车面板市场占有率接近70%；高附加值的汽车板、家电板、造船板、压力容器钢等高档专用材的比重已超过70%，且占据着较大的市场份额；取向硅钢于9月份批量生产，11月份已开始盈利。


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