主题：特变电工 核电、水电业务齐获丰收

事件：

􀂄 11 月24 日，特变电工(主力建仓数据，进入该股吧，新版行情)下属子公司沈变与中广核举行签约仪式，公司承接了辽宁红沿河核电厂一期工程13 台500kV 主变压器的设计与生产任务，合同总价为2.45 亿元，自2010 年7 月30 日至2012 年6 月30 日交货。

􀂄 在此之前的11 月17 日，公司另一下属公司衡变与二滩水电公司签署设备采购协议，向锦屏二级水电站、官地水电站分别提供25、13 台单相油浸式、水冷双卷铜线圈升压变压器，以及6 台高压并联电抗器、2 台中性点接地电抗器。上述三项合同价款总计为6.167 亿元，交货时间为2011 年7 月1 日至2013 年12 月。

评论：

􀂄 沈变中标的红沿河核电厂工程分为两期，共6 台100 万千瓦核电发电机组。其中，一期工程建设4 台机组，预计2013 年正式投入运行。由于此次中标的变压器的额定容量为37 万KVA，为了满足100 万千瓦发电机组的运行要求，所以，每台发电机组需要3 台变压器，并且外加1 台作为备用。每台变压器的造价为1884 万元。

􀂄 自 1991 年我国第一座核电站秦山一期并网发电以来，我国有6 座核电站共11台机组906.8 万千瓦先后投入商业运行，并有8 台机组790 万千瓦在建。按照发改委07 年10 月发布的《核电中长期发展规划 2005～2020 年》情况看，到2020 年核电装机容量争取达到4000 万千瓦，并保持1800 万千瓦在建核电机组。而在08 年3 月，发改委副主任张国宝认为，从目前进度看，2020 年末核电机组的装机容量将达到6000 万千瓦。

􀂄 按照发改委《核电中长期发展规划》考虑，“十一五”期间，新投产的核电机组为558 万千瓦，而“十二五”、“十三五”则分别为1244、2000 万千瓦。如果全部按照100 万千瓦发电机组计算，“十一五”、“十二五”、“十三五”期间分别新增6、12、20 台发电机组。由于发电机组装机容量过大，所以只能选用额定功率为120 万千瓦的超高压变压器，每台变压器的价格为4500 万元。保守估计，核电厂用变压器每五年的市场需求分别为2.7、5.4、9.0 亿元。2006～2015 年均复合增长率为10.3%。

􀂄 公司在 11 月17 日中标的锦屏二级、官地水电站的装机容量分别为480、240万千瓦，分别由8 台、4 台60 万千瓦的水力发电机组组成。由于此次中标的均为单相变压器，额定容量仅为25 万KVA，所以为了满足60 万千瓦发电机组的正常工作需求，每台水力发电机组需要3 台变压器。此外，另有1 台备用。

根据发改委《可再生能源“十一五”规划》的情况看，“十一五”期间，全国预计新增水电装机容量7300 万千瓦。根据规划，2010～2020 年全国新增水电装机容量将达到1.2 亿千瓦。

􀂄 按照目前的情况看，水力发电机组的单机容量一般为60～70 万千瓦。如果全部是70 万千瓦发电机组，则“十一五”期间新增水力发电机104 台，2010～2020 年共新增171 台。为了满足发电机组实际需求，原则上需要使用额定容量为84 万KVA 的变压器进行升压。一般讲，每台84 万KVA 的三相变压器的价格为3500 万元。保守估计，“十一五”期间，水力发电厂用变压器的市场容量为36.4 亿元，2010～2020 年的总需求为60 亿元。

综合分析，“十一五”期间，核电、水电厂用变压器的市场总需求为39.1 亿元。而“十二五”、“十三五”期间的总需求为74.4 亿元。维持公司“增持”评级。




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