主题：特变电工：业绩增长受制产能

　受电网投资持续高景气影响，公司三季度业绩良好，实现营业收入88.77亿元，增长43.06%，每股收益0.60元。
　　由于公司在高端变压器领域优势十分突出，受益于超高压和特高压建设的加速，公司产品的高端化趋势明显，三季度毛利率20.29%，同比上升了1.19个百分点。同时，公司显示了良好的费用控制能力，三季度期间费用率较同期下降了超过3.5个百分点。
　　公司的主营业务分为变压器、电线电缆、太阳能、工程等输变电业务主要以变压器和电线电缆为主，2008年上半年，由于输变电产品市场需求旺盛，订单大幅增加，公司变压器收入同比增长33.92%达31.87亿元；电线电缆收入同比增长42.07%达12.78亿元；二者合计占营业收入82.44%。
　　公司是国内输变电市场的龙头。2007年公司变压器总产量9580万KV，市场占有率在全行业排名第一，达到10.64%，保持着国内最大变压器生产企业的地位。而在220KV及以上的变压器产品市场中，公司的市场占有率已超过22%。
　　从2007年国内500KV变压器市场的占有率看，公司以4992万KV的产量位居全行业第一。根据行业统计数据，在2007年国内500KV变压器市场的份额中特变电工达到27%。目前，该市场由于存在较高技术壁垒，因此生产企业不超过十家，竞争相对较弱，产品利润率高。
　　目前公司变压器在手订单充足，未完成的合同金额截至2008年上半年已经超过130亿元，其中500KV以上级的高端产品占比超60%。从2008年前6次国网招标情况看，在500KV变压器的招标中，公司占有率出现了明显下降。原因是公司接单已经排到2009年，受产能所限公司不得不在今年主动减少了接单比例。
　　目前，电线电缆技术门槛较低，3500家企业中约有95%左右是中小企业，而高端产品供应不足。公司电缆业务定位高端化，2007年电线电缆业务收入21.33亿元，毛利率11.62%，高于行业10.24%的平均水平。在原材料价格高企情况下，高端化产品高毛利率特性开始显现，2008年上半年毛利率提高至13.95%。

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