主题：中国石油：2007年业绩展望

中国石油将于3月19日公布2007年业绩。我们预计，07年净利润同比增长4.0%（国际会计准则），至1,479亿元人民币，每股收益为0.81元人民币。这可能会出乎市场之意料，因为市场预期较我们的预测值仍然高出4.5%。我们认为，市场低估了上游成本上升以及石油特别收益金大幅增加带来的负面影响。

　　
　　我们预计，中国石油08年净利润增长14.9%，勘探与生产将是推动业绩增长的主要动力。我们将WTI2008年价格预测上调至每桶95美元。

　　
　　面对CPI高企，政府对部分物价实行严格干预，因此，我们认为短期内成品油价格上调的可能性正在降低。但提高资源税的几率也在下降，因为炼油厂目前处于大幅亏损状态。中国石油基本上不可能获得政府直接补贴，但我们认为潜在税率变化将使公司从中受益。我们的盈利预测并未将此类政策变化因素反映在内。

　　
　　在近期回调之后，中国石油H股股价目前下跌空间非常有限。另外，考虑到4.7%的股息收益率，该股吸引力凸现。如果07年业绩的确表现不佳，建议投资者准备买入H股。我们认为中国石油A股在近期会跑赢中国石化A股，大盘下跌的时候比较抗跌，能够跑赢指数，但是绝对上涨空间也不很大。


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