主题：减息对工行利多于弊

　人民银行早前宣布，为落实适度宽松货币政策，提高保证银行体系流动性，将存 贷利率大幅调低1.08厘。此外，由下月5日起 ，工商银行(1398)、农业银行、中国银行(3988)、建设银行(939)、交通银行(3328)、邮政储蓄银行等大型金融机构存款准备金率下调1%，中小型金融机构存款准备金率下调2%。笔者过去一个星期，分别在亚洲电视「理财博客」、无线高清翡翠台「创富坊」以及omlive.cc「经济事务所」节目内预期，由于通胀持续降温，内地料将大幅减息，并调低存款准备金率，藉以保持内地经济持续较快增长，并保持在8%之上。

　　由于是次减息，活期存款减息幅度只有0.36厘，远低于一年期存贷息率减幅1.08厘，但由于工商银行(1398)、中国银行(3988)、建设银行(939)等，活期存款比率较低，加上贷款加度的提升，是次减息对大型的内地国有商业银行属利好因素。

　　工商银行(1398)第三季纯利281.99亿元人民币，按年增长25.5%，首三季纯利927.3亿元人民币，按年增长46.03%，每股盈利28分人民币，营业额增长26%至2,315亿元。期内利息净收入1,965.67亿元，按年增长23.08%，手续费及佣金净收入345.83亿元，按年增长27.89%，核心资本充足比率10.51%，资本充足比率12.62%，持有美国次级住房贷款支持债券面值合计12.07亿美元，持有Alt-A住房贷款支持债券面值合计6.05亿美元，持有结构化投资工具(SIVs)面值合计0.55亿美元，上述债券投资面值合计18.67亿美元，相当于该集团总资产0.14%。集团持有雷曼兄弟公司的相关债券面值1.52亿美元，相当总资产0.01%，持有公司债务抵押债券(Corporate CDOs)面值5.05亿美元，相当于总资产0.04%，集团已为上述资产按市值评估拨备13.14亿美元，拨备率52.06%。集团持有与美国房地产按揭机构房地美(Freddie Mac)和房利美(Fannie Mae)有关的债券面值合计16.76亿美元，合计相当于本集团全部资产的0.12%，集团已对该类债券累计提取拨备0.76亿美元，拨备率4.53%，往绩市盈率13.2倍，预测市盈率10.1倍，估值仍吸引。

　　技术分析方面，10月27日跌至2.61元低位后，阴阳烛图呈「陀螺」见底反弹，升至4.18元遇到阻力，跌至3.12元再度回升，逐渐形成「不对称双底」形态，重上10天、20天线及50天线，阴阳烛图呈「身怀六甲」待变讯号，14日相对强弱指数(RSI)及快步随机指数(STC)维持良好，未持货者可考虑20天线3.68元吸纳，上望4.25元，不跌穿3.5可续持有。


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