主题：青岛海尔 经营稳健 受益“家电下乡”

青岛海尔 经营稳健 受益“家电下乡”

青岛海尔（600690）作为世界第四大白色家电制造商，海尔这个全球化的品牌经营商在全球30多个国家建立了本土化的设计中心，制造基地和贸易公司。07年海尔在中国家电市场的整体份额第一，达到25％以上；尤其在高端产品领域，海尔市场份额高达30％以上，其中，海尔在白色家电市场上遥遥领先。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.68、0.81和1.00元，对应动态市盈率为13.7、11.5和9.3倍；当前共有17位分析师跟踪，3位分析师建议“强力买入”，13位分析师建议“买入”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.10。

家电市场形成了“白强黑弱”的销售格局，以彩电为代表的黑电行业在市场竞争越来越强调核心技术的情况下，饱受外资巨头的冲击。而稳定的产品形态却令白电行业的产能规模以及产业链优势逐步释放出来。

公司经营稳健，冰洗龙头风范依旧。2008年1-9月份，在白电行业日趋激烈的竞争态势下，公司的经营状况保持了较好的发展态势，显示出公司在白电尤其是冰洗方面的龙头优势地位。报告期内，公司实现营业收入2596484.3 万元，较去年增长9.5％；实现净利润75083.03 万元，同比增长43.6％；08 年三季度EPS 为0.56 元。

白电资产持续注入仍是重要看点。目前公司所购买的德意志银行持有的海尔电器集团有限公司的392,677,482 股股份已完成交易过户。未来，公司将和海尔集团商讨继续增持海尔电器股份事宜，考虑进一步收购直至取得对海尔电器的控股地位，完成白电整合，将公司打造成为覆盖冰箱、冰柜、洗衣机、空调等子行业的白色家电上市旗舰。容维投资称，海尔集团的冰箱, 空调业务现已全部注入到上市公司。海尔电器的洗衣机,热水器业务的盈利能力较青岛海尔更强，该部分资产被注入A 股上市公司可能性较大。资产一旦注入,将进一步提升公司的盈利能力。

“家电下乡”对海尔冰箱产生积极影响。扩大内需仍然是政府工作的重点。07年12月，国家财政部门与商务部联合宣布的“家电下乡”政策给青岛海尔提供了农村市场的突破口。08年家电下乡活动无疑是08年青岛海尔扩大内销的最好机遇。

风险因素：国内外市场需求不振；由于国内外需求的下降，继续增持海尔电器股权可能对公司利润不会有正面的贡献，虽然整合白电资产的大方向不会改变，但整合的时间可能会延后。




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