主题：华能国际高管与投资者见面会纪要

Q：公司对于煤价和未来电力需求的总体看法如何？A：对于煤价总体来讲比较乐观，近期秦皇岛煤价大幅下跌，但其合理价格很难预测；对于利用小时比较悲观，近期用电量下降明显，根据国网统计，11月份单旬某些地区用电量下降超过50%；在经过2008年的大起大落之后，煤电双方都应该更加走向理智。

　Q：公司今年发电量状况如何？A：包括新增装机因素，公司11月发电量环比上升，同比下降；华中地区火电发电量下降较大，原因之一是今年长江来水好，挤压了火电的空间。而湖南岳阳电厂和江西井冈山电厂下降不明显；98、99年曾经出现过类似的情况，但此次下跌之快、幅度之大是前次不曾有的；正常情况下公司全口径一天发电量在6.5亿千瓦时左右，2007年最高时曾超过8亿千瓦时，而11月26日全天发电量仅为5.85亿千瓦时。

　Q：公司对于明年的合同煤价有何预期？A：公司对于合同煤价的看法是不能涨价，至少要恢复到08年初的价格水平（今年1月份公司到厂原煤含税价格443元/吨，到9月底重点合同平均价格达到490元/吨），争取09年合同煤价控制在430元/吨。目前正在进行的山西省本省供销会议没有任何结论，多为有量无价合同，而按惯例由发改委出面组织的全国煤炭供销电话会议可能推迟到年底召开。

　神华、中煤2008年合同煤价基本没涨，兑现率高。

　前三季度合同市场煤比例为51%：49%，1-10月份53%：47%，全年目标为56%：44%，未来合同煤比例还将继续提高。申银万国证券股份有限公司


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