主题：国电电力(600795)

国电电力(600795)

　　“多元化电力”：公司拥有水电、火电、风电多种电源结构，2008年上半年度已累计完成发电量313.8亿千瓦时，上网电量完成292.7亿千瓦时。截至2008年6月底，公司拥有发电企业25家。公司控股发电装机容量为1300.05万千瓦。

　　环保概念：控股子公司北京国电龙源环保工程公司(控股49%)是电力系统环保产业的排头兵。通过消化吸收引进的国外先进脱硫技术、配套设备的国产化和火电厂烟气脱硫项目的实施，积累了丰富的工程管理实践经验和业绩，逐步向与国际接轨的具有自主知识产权的高科技环保公司方向发展。

　　煤电一体化：为加大对上游资源的控制力，公司与同煤集团共同投资同忻煤矿项目，国家核准的总投资为29.1亿元，公司投资比例为28%，需出资2.85亿元。预计该煤矿年销售收入13.04亿元，年平均利润总额2.67亿元。

　　银河证券：

　　煤价飙升致单季亏损，等待火电盈利复苏。我们假设2009年公司标煤均价比2008年均价下降2.5%，火电上网电价提高6%，火电机组利用率下降2%；2010年标煤均价下降5%，上网电价不变，火电机组利用率下降1%。测算得到，2009年和2010年每股收益分别为0.26元和0.33元。在WACC=10.1%，永续增长率=1%的假设下，通过DCF计算得到公司合理价值为5.7元。通过观察行业内重点公司的PE-EPS Cagr和PB-ROE估值矩阵，我们认为公司在行业内仍然具有相对估值优势，维持“谨慎推荐”的投资评级。





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