主题：许继集团整体上市或提速

受许继集团控股权转让获批的消息刺激，截至12月2日，许继电气连涨四天，收盘价11.05元，连续涨幅达20.91%。分析人士认为，许继集团国有股权转让之后，许继电气购买集团输变电资产实现整体上市进程预期将提速。

　　许继电气（000400）11月29日公告称，公司控股股东许继集团有限公司65%国有股权转让暨公司国有股份间接转让事宜已获国务院国有资产监督管理委员会批准。平安信托投资有限公司入主许继集团终于“尘埃落定”。

　　财务费用将下降

　　长城证券研究员张霖认为，尽管此次许继集团65％的股权转让与此前市场预期的100％股权转让有所差别，但此次平安信托入主依旧意味着许继电气的实际控制人发生变化，这将很大程度上缓解公司的融资瓶颈，粗略估计，将为公司2009年节省1亿元左右的财务费用。

　　2007年，许继电气与集团之间的关联交易占总交易金额比例的67%。分析人士认为，此次许继电气实际控制人的改变或将大大降低公司关联交易和同业竞争的问题，此次平安信托的资金支持到位之后，公司现金流紧张有望缓解。

　　平安信托承诺，向许继集团提供不少于40亿元、不低于五年期的无息资金支持。

　　这笔资金是否将注入许继电气还不明确，分析人士表示，许继集团占用公司资金的情况将得到改变，预计公司可以减少一半的财务费用。市场对这笔资金注入上市公司的可能性有较强预期。

　　整体上市或提速

　　由于平安信托入主许继集团的审批进程低于预期，分析人士认为，平安信托对公司的资金支持将在2009年体现，这也直接导致许继集团输变电资产整体上市进程延后。此次入主获批将使集团整体上市提上日程。

　　今年5月16日，平安信托和许继电气发布的权益变动报告书称，在完成股权受让后，平安信托将继续支持并加快实施许继集团非上市输变电资产的整体上市工作。

　　按照许继电气2007年11月向集团增发A股的预案，拟增发购买的资产预估值为12.10亿元，拟增发的股票数量为7369万股，增发价为每股16.42元。江南证券研究员魏静认为，此次公司资产注入将给公司每股收益带来0.28元的提升。但是，目前公司股价已经与16.42元有很大的差距，增发的价格面临调整。

　　受益电网加大投资

　　此前，许继电气涨幅较好的原因除了市场对平安信托入主许继集团的预期加强之外，电网投资加大也是“强心剂”。

　　据了解，此次国家电网年内新增120亿元的电网投资中，许继电气也是拿到订单的设备商之一。而电网及发电系统业务占公司收入比重最大，达到35%。

　　公司直流控制保护、换流阀业务市场占有率分别为75％、50％。天相投顾研究员李亚辉认为，由于公司高压直流业务逐渐增长，预计公司毛利率水平稳中有升，未来两年毛利率将维持在35％以上。

　　据了解，公司去年主导产品电网及发电系统的毛利率接近40%，远高于行业同类企业。公司上半年该类产品毛利率下滑了3个点，这与设备商争相抢占订单压价的情况有关。

　　有机构预测，许继电气2008年的平均净利润将同比上涨，增幅为20.37%。



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