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主题:许继电气:平安入主,好戏连台
平安入主将带来怎样变革?集团输变电资产整体上市进程将加快,可显著增厚业绩,完善上市公司治理结构和股权激励机制,刺激做多业绩动力提升;强大资金支持将缓解公司资金紧张局面,较少财务费用支出;有望加快收购兼并步伐。
中国直流输电装备产业霸主。
其他投资亮点:显著受益于电网投资大幅调升及高端输变电高度景气;市场化最好,业务实力强;未来业绩改善空间巨大;配网自动化、电气化铁道业务将延续高增长;电网自动化产品逐步占领高端产品市场;风电控制器项目未来长期看好,有望成为新利润增长点;可享多种税率优惠政策。
盈利预测、估值及投资评级:许继电气(不考虑收购增厚,09/10年EPS0.64/0.91元;考虑收购资产后,09/10年EPS0.94/1.2元,当前价9.37元,目标价20元,“买入”评级)鉴于输变电行业高度景气、公司直流业务垄断,收购资产预期明确,给予公司完成收购后业绩09年直流业务25倍、其他业务20倍估值,目标价20元,维持“买入”评级。
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