主题：许继电气：平安入主，好戏连台


　平安入主将带来怎样变革？集团输变电资产整体上市进程将加快，可显著增厚业绩，完善上市公司治理结构和股权激励机制，刺激做多业绩动力提升；强大资金支持将缓解公司资金紧张局面，较少财务费用支出；有望加快收购兼并步伐。

　中国直流输电装备产业霸主。

　其他投资亮点：显著受益于电网投资大幅调升及高端输变电高度景气；市场化最好，业务实力强；未来业绩改善空间巨大；配网自动化、电气化铁道业务将延续高增长；电网自动化产品逐步占领高端产品市场；风电控制器项目未来长期看好，有望成为新利润增长点；可享多种税率优惠政策。

　盈利预测、估值及投资评级：许继电气（不考虑收购增厚，09/10年EPS0.64/0.91元；考虑收购资产后，09/10年EPS0.94/1.2元，当前价9.37元，目标价20元，“买入”评级）鉴于输变电行业高度景气、公司直流业务垄断，收购资产预期明确，给予公司完成收购后业绩09年直流业务25倍、其他业务20倍估值，目标价20元，维持“买入”评级。



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