主题：晨鸣纸业未来业绩降已反应，Ａ股谨慎推荐

银河证券发表报告称，近期该行实地拜访了晨鸣纸业
（０１８１２）（深︰０００４８８），了解了该公司近期的经营情况以及行业状况。报告称，
根据调研情况，对该公司的业绩作了调整，Ａ股估值偏低，对未来业绩的下滑已经充分甚至过度
反应，故维持Ａ股谨慎推荐评级。
　　报告预计，晨鸣纸业２００８至２０１０年年营业收入分别为１６８﹒５亿元（人民币．下
同）、１５８﹒２亿元和１７１﹒２亿元，净利润分别为１４﹒７６亿元、１１﹒５３亿元和
１２﹒６６亿元，摊薄每股收益分别为０﹒７２元、０﹒５６元和０﹒６１元。公司０８至
２０１０年动态市盈率分别为７﹒８６倍、１０﹒０７倍和９﹒１７倍。以三季末净资产计算的
市帐率为０﹒９３倍，而以０８至２０１０年的预估净资产计算的市帐率则为０﹒７８倍、
０﹒７４倍和０﹒６９倍。
　　报告指出，作为纸业的龙头，该公司产品种类众多，其销售状况基本能反映全行业的情形。
１１月份各产品依然延续了１０月份的冷清状态，但是由于加强了销售力度，其销量较１０月份
略有好转，基本可与９月份持平。
　　尽管１０月份以来木浆和废纸价格大幅下降，但是由于库存原因，１０至１１月份各产品成
本并未随之下降。１１月末公司原料库存已经明显降低，前期所购高价库存正在逐步消化，吨纸
成本有望降低。
　　报告称，受需求不振和吨纸成本降低的推动，该行认为在未来１至２个月，纸品价格仍将进
一步下降。价格的何时企稳取决于纸厂库存的消化情况。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。