主题：一汽夏利：价值被本部亏损掩盖

　燃油税推出未必对公司有利：市场认为，将推出的燃油税有利于小排量经济型车销售。但我们的看法与市场相反，如果一汽夏利(4.31,-0.05,-1.15%,吧)本部微轿销量可能因此中幅上升，其本部亏损很有可能继续加大。在上述假设下，且一汽华丰亏“2009全年”合并的判断下，我们模型假设2009年一汽夏利本部(含一汽华利)亏速从上年的8.4亿元上升至10.2亿元。目前股价一定程度包含了燃油税推出利好小排量轿车股的预期，如果确实如此，我们建议在燃油税推出前后阶段性止盈。

　　盈利预测和投资评级预计一汽夏利2008-2010年EPS分别为0.14(26.4x)、0.16(23.1x)和0.46元(8.0x)。维持对公司“谨慎推荐”投资评级。



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