主题：中海集运：收购码头短期影响有限

　事件：中海集运（601866)发布公告，根据公司发行A股募集资金使用计划，董事会同意公司收购控股股东中国海运（集团）总公司持有的中海码头发展有限公司100%股权意向。

　　点评：中海码头资产的注入将使公司的集装箱产业链更加完整，增强与集装箱运输的协同性。与公司目前单一的集装箱运输业务相比，码头资产具有持续稳定盈利的特点，将减缓航运周期性波动对公司业绩的冲击。

　　由于中海码头投资的码头大多位于二线港口，并且持股比例不高，其盈利性从目前来看很一般。中海码头2006年亏损2817.4万元，2007年上半年盈利1506.8元，净资产收益率仅仅为0.5%。我们预期随着吞吐量的稳步增长，中海码头的盈利增长还是值得期待。

　　相对于公司目前的资产规模和股本，中海码头资产的注入从短期来看对公司盈利贡献有限。但从长远来看，中海集团计划至2010年将把参股投资的泊位数增加七成，集装箱吞吐量由现在的1850万TEU提升95%至3600万TEU，码头资产将提升公司长远价值，也将进一步提高公司的盈利能力。

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