主题：华夏银行（600015）：与德意志银行合作前景看好

华夏银行(600015）：公司和战略投资者德意志银行的合作主要包括信用卡、财富管理、中小企业金融服务和资金产品研发等领域，未来成长性十分突出。随着战略投资者的入主，将对公司未来发展能力的提升大有裨益。华夏银行在引入战略投资者德意志银行后积极开拓新兴业务，成长性十分突出。德意志银行所持股份占总股本的7.02％，其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公司持有总股本2.88％的股份，萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08％的股份。外资合计持有的股份已超过公司第一大股东首钢总公司，未来股权动向值得进一步观察。目前公司与德意志银行的合作主要包括信用卡，财富管理，中小企业金融服务，资金产品研发等领域。德国是实行金融混业经营的国家，而德意志银行作为"全能银行"的代表，在混业经营，零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力，双方未来合作发展空间十分广阔。公司是中国外汇交易中心会员单位，以及上海黄金交易所会员单位，在全国银行间同业拆借市场，外汇市场上均能办理资金经营业务。

公司还成功取得了全国社会保障基金托管业务资格，从事短期融资券承销业务资格，为公司扩大业务领域发挥了积极作用，有望形成公司未来利润增长亮点。值得关注的是，目前华夏银行与德意志银行的合作正在有序推进，双方在贸易融资、外币清算、基金代销、人员培训等方面的合作已取得初步成果；成立了信用卡中心，发行信用卡的各项筹备工作正在进行。公司还将在今年探索金融综合经营的可能性和途径，同时考虑发展资产托管、资产证券化、投资银行等领域的业务。而公司在《2007年年度财务预算报告》中对今年的经营目标提出了规划。08年强劲的净利润增长驱动因子之一：拨备水平07年100%以后，08年信用成本大幅下降假设08年的拨备水平从07年100%-110%提高到120%以上。在这个拨备水平假设下的拨备/拨备前利润比从07年的50%下降到23%。最保守假设下，08年拨备前利润增长27%，拨备后营业利润增长将91%.. 08年强劲的净利润增长驱动因子之二：税前工资抵扣和税改的综合效用，大幅降低实际税率目前公司实际税率水平为39%，考虑到公司税前工资抵扣和税改在08年集中体现，假设08年实际税率降低到33%。　　

　　德意志银行持有华夏银行7.02％，其旗下子公司德意志银行卢森堡股份有限公司持有总股本2.88％的股份，萨尔奥彭海姆股份有限合伙企业将持有4.08％的股份，也就是说德意志银行及其一致行动人目前已经控制了13.98%的股权，高于第一大股东首钢总公司。德国是实行金融混业经营的国家，德意志银行作为"全能银行"的代表，在混业经营，零售银行和投资银行等方面均具备较强的竞争力。华夏银行在引入战略投资者德意志银行后，积极开拓新兴业务，合作主要包括信用卡，财富管理，中小企业金融服务，资金产品研发等领域，成长性十分突出。相比新桥入主深发展复杂曲折的过程相比，德意志入主华夏显得默契，迅速展开深入合作，对公司营利能力的提升大有裨益。华夏银行在德意志入主和深入合作后，基金普遍看好，如07年三季报显示， 南方稳健成长(行情,净值,基金吧)二号基金持有6973万股，占有流通股的4.13%，在人民币升值的确定预期下，银行业将成为受益者之一，在未来较长的时间内，将是主流资金持续追捧对象。一方面，在人民币升值明确预期下，大量资金涌入内地，形成对金融服务业需求的激增，这种流动性对银行增长有促进作用。另一方面，银行业是人民币资产的拥有者，从国际经验来看，银行股权随着人民币升值水涨船高，银行股也将因此产生溢价。其次，金融业混业经营趋势日渐明显，其中银行设立基金公司、保险公司等表明金融业混业经营已经进入实质操作阶段，银行业的市场地位决定其将成为混业经营的核心力量和最大受益者。可以予以密切关注。



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