主题：恒瑞医09年公司的国际化将取得阶段性成果  


   2009年公司的国际化将取得阶段性成果。公司计划用3-5年的时间使得公司完成国际化方面基础的工作，包括生产线方面获得FDA的认证以及产品进入规范化市场。公司已经向美国FDA提交了注射剂以及口服液两种剂型。品种主要为伊利替康注射液以及甲巴喷丁胶囊，年底之前公司还将上报一个抗肿瘤药的财料，利培酮片剂有可能放弃。2009年，公司将向美国FDA提交创新药的临床试验的申请财料。方向主要是抗肿瘤与降血糖方面。
   未来3-5年的增长点：抗肿瘤药。奥沙利铂维持10%以上的增长，多西他赛维持20%以上的增长，伊利替康与来曲唑快速增长。多西他赛与奥沙利铂正在做胃癌方面的适应症，胃癌的发病率很高，多西他赛2008年的销售收入达到5亿元以上，伊利替康也将达到2亿元，如果胃癌适应证的获得，两者所带来的增量销售收入将达6-7亿元。S1：是一个复方制剂，主要治疗白血病，2009年将批准上市，S1在公司的定位相当于奥沙利铂与多西他赛，未来带来的销售收入将达到5亿元。培门冬安酶：2009年获得生产批件。培门冬安酶也是一个大品种，定位与多西他赛等同，未来将带来4亿元以上的销售收入。左亚叶酸钙：2008年已经批准生产，价格比亚叶酸钙高出5倍。手术用药。公司在手术用药市场里辛勤耕耘4个年头，2009年公司的手术用药将进入一个放量的时间。预计麻醉用药在2009年的销售收入将达到3亿元，2010年将达到5亿元以上。创新药。艾瑞昔布：2008年12月份进行临床总结，卡曲沙星：已经报生产。以上两品种暂时先放在肿瘤药队伍里销售。两品种未来都是上两亿元以上的品种。阿帕替尼：目前正在申报二期临床，全球专利，未来有望全球销售5亿美元以上。中药。2009年始公司将推出一系列中药，预计有8-9个品种，首先推出的是治疗乳腺增生的品种和津晶含片，中药未来3-5的销售目标为5亿元以上。OTC品种。公司推出的OTC品种也将有8-9个，主要包括布咯芬、风莱、贝莱等，未来OTC的销售也将达到一定的规模。
   2009年的经营目标。公司对2009年的经营规划：收入增长25%左右。公司2009年的业绩将有望超过我们前期的预测（每股收益1.25元，总股本5.17亿计）。
   投资建议：我们预计公司2008年主业实现每股收益1元，2009年净利润将实现25%以上的增长，每股收益为1.25元。给予买入的投资评级。
   2009年公司的国际化将取得阶段性成果
   2007年药品的全球市场销售额接近8000亿美元，而中国的药品市场仅全球市场不到5%的份额，公司要想获得更大的发展，就一定要走出这5%的市场，产品进入占比95%的更大的市场。同样虽然各国政府为了节约医疗开支，鼓励非专利药的使用，但毋庸置疑，专利药的销售占市场销售的绝大部分比例。2007年，全球药品销售额为接近8000亿美元，而非专利药的销售额还不到700亿美元，占比不到10%。
   公司计划用3-5年的时间使得公司完成国际化方面基础的工作，包括生产线方面获得FDA的认证以及产品进入规范化市场。公司已经向美国FDA提交了注射剂以及口服液两种剂型。品种主要为伊利替康注射液以及甲巴喷丁胶囊，年底之前公司还将上报一个抗肿瘤药的财料，利培酮片剂有可能放弃。
   预计明年一季度，FDA将到公司来做现场的检查。如果顺利的话公司上报美国FDA的进程将加快。一两年将有6-7个品种获得通过。预计2010年将产生销售收入。
   2009年，公司将向美国FDA提交创新药的临床试验的申请财料。方向主要是抗肿瘤与降血糖方面。
   2009年，公司的国际化工作将有一个阶段性进展，明年也是投入力度将进一步加大。明年创新药方面应该有所突破。
   公司国际化运作将提升公司本身的管理水平，提高知名度与品牌，包括将来为专利药的生产积累经验。
   未来的增长点
   抗肿瘤药
   1、奥沙利铂维持10%以上的增长，多西他赛维持20%以上的增长，伊利替康与来曲唑快速增长
   2、多西他赛与奥沙利铂正在做胃癌方面的适应症，胃癌的发病率很高，多西他赛2008年的销售收入达到5亿元以上，伊利替康也将达到2亿元，如果胃癌适应证的获得，两者所带来的增量销售收入将达6-7亿元。
   3、S1：是一个复方制剂，主要治疗白血病，2009年将批准上市，S1在公司的定位相当于奥沙利铂与多西他赛，未来带来的销售收入将达到5亿元。
   4、培门冬安酶：2009年获得生产批件。培门冬安酶也是一个大品种，定位与多西他赛等同，未来将带来4亿元以上的销售收入。
   5、左亚叶酸钙：2008年已经批准生产，价格比亚叶酸钙高出5倍。
   手术用药
   公司在手术用药市场里辛勤耕耘4个年头，2009年公司的手术用药将进入一个放量的时间。预计麻醉用药在2009年的销售收入将达到3亿元，2010年将达到5亿元以上。
   创新药
   1、艾瑞昔布：2008年12月份进行临床总结，
   2、卡曲沙星：已经报生产。
   以上两品种暂时先放在肿瘤药队伍里销售。两品种未来都是上两亿元以上的品种。摇钱树下教你摇钱术
   3、阿帕替尼：目前正在申报二期临床，全球专利，未来有望全球销售5亿美元以上。
   中药
   2009年始公司将推出一系列中药，预计有8-9个品种，首先推出的是治疗乳腺增生的品种和津晶含片，中药未来3-5的销售目标为5亿元以上。
   OTC品种
   公司推出的OTC品种也将有8-9个，主要包括布咯芬、风莱、贝莱等，未来OTC的销售也将达到一定的规模。
   2009年的经营目标
   公司对2009年的经营规划：收入增长25%左右。公司2009年的业绩将有望超过我们前期的预测（每股收益1.25元，总股本5.17亿计）。
   关于固定资产投资
   公司遇到了产能瓶颈，2008年是固定资产投入最大的一年，大浦原料药生产基地二期土建已经完成，明年进行设备安装。2008年公司固定资产投入超过了2亿元。
   2009年，建成21层的办公大楼，1.2万平米的原料药研究中心，1万平米的制剂药研究中心。还将建碘氟醇原料药车间以及制剂药车间。2009年预计还将投入1.5亿元。
   关于豪森并购问题.
   在豪森公司奥氮平官司的结束，以及豪森创新药获得成功之时，将有望迎来恒瑞与豪森的合并。




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