主题：深圳机场：11月份数据略好于预期 买入(研报)

　1．1本月，公司旅客吞吐量同比增长2.7%，增速环比上升0.4个百分点，显示国内航空客运需求在奥运会之后的恢复性反弹仍未结束；货邮吞吐量同比增长－12.2%，增速环比大幅下滑近8%，显示国际经济危机对货运市场的冲击还远未结束；航空起降架次同比增长3.6%，增速较上月回落0.3个百分点。

　2．1－11月，公司累计实现旅客吞吐量176874万人次，货邮吞吐量50.62万吨，航空器起降架次15.57万架次，分别同比增长3.6%、－0.6%和3.4%。我们预计公司全年旅客吞吐量、货邮吞吐量和航空器起降架次将分别同比增长3.7%、－2%和3.4%。

　　3．目前公司产能基本饱和，2010年以前公司货运业务增长亦有限。业绩增长主要来自非航业务，08年，公司开始对广告业务实行特许经营，并分别通过持股95%的机场广告公司就户内、户外广告签订了为期3年的合约，广告费合计7.3亿元，公司2008-2011年广告收入分别同比增长23%、33%、56%和26%。

　　4．公司风险主要来自业务量低于预期、扩建工程超支以及其他突发因素。

　　5．我们维持前期预测不变，公司08至10年每股收益分别为0.23元（剔除赔款的影响为0.34元）、0.41元。投资评级为买入。

　　



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