主题：铜价大跌套牢格力与美的

　昨天,有业内人士透露,两大空调巨头格力、美的,可能因为铜价持续暴跌而受到巨大损失,不仅今年为备战2009冷冻年度而储备的铜已高位套牢,浮亏至少数亿元,而且产品的庞大库存也会大幅贬值。两大项“减值”交织,形成两大空调巨头可怕的“价值黑洞”。有专家分析,用铜量较大的家电行业,可能因铜价的波动而重新洗牌。

　铜储备可能巨额浮亏

　　2009冷冻年度刚开幕,空调巨头迎来的不仅有惨淡的市场,还有因高位储备大量铜而遭遇的巨额浮亏。

　　昨天,有业内人士透露,由于全球金属期货市场铜价持续暴跌,格力、美的两大巨头今年上半年大笔买进的空调原料铜,均高位套牢,浮亏损失至少数亿元。

　　该人士透露,今年上半年,伦敦交易市场3月期铜价基本在7500-8500美元左右浮动。但从9月开始,外盘铜价持续暴跌,到12月最低已跌至3000美元关口,跌幅达65%。与之相对应,国内上海期货交易市场3月期铜价也一路暴跌,从今年8月时6万元/吨,一路暴跌到昨天最低23260元/吨,跌幅逾60%。金属现货市场价格也遭遇类似暴跌。

　　据了解,国内一台空调用铜量约为6-7公斤,而伴随空调新节能标准明年实施,节能空调用铜量较从前还略有上升。目前格力、美的空调年销量均迈入“千万套”俱乐部。以此计算,两大巨头每年所需金属铜约在6万吨左右。

　　按保守估计,两大巨头2009冷冻年度空调用铜量有1/3为今年8月暴跌前采购,即约有2万吨铜为高位时采购,至今浮亏就达数亿元。

　　不过,美的空调新闻发言人张治国昨天否认铜采购遭遇高位套牢。对于美的今年采购金属铜的具体情况及采购量,张治国均以商业机密为由,予以回避。

　　庞大库存大幅贬值

　　家电产品价格相对于上游原材料市场存在一定滞后性,产品从制造基地生产,到物流配送到销售地点,再到上架销售,中间有一段时间。国际市场铜价大幅下滑,对国内空调、冰箱等白电行业影响要远远大于黑电领域。格兰仕空调副总经理吕海军对此语出惊人:由于行业庞大库存在短时间内大幅贬值,市值一夜蒸发,空调产业形成了一个至少40亿元的“价值黑洞”。

　　吕海军认为,随着铜价波动,1匹空调成本可降低150至200元,2匹柜机成本可降低350至400元。按此测算,整个空调的社会库存市值蒸发将超过40亿元,而空调厂家囤积的金属铜也面临大量减值,形成可怕的“价值黑洞”。这个黑洞正随着大宗材料价格的进一步阴跌而越来越大。

　　分析美的电器财务报表可以发现,承载着铜期货合同交易情况的“其他流动资产”数据,从2007年底到2008年三季度期间,经历了从2007年底1.08亿元锐减到2008年中报648.4万元、再增加到三季度5937万元的过程。同时,截止到2008年9月30日,美的电器存货额为62.72亿元,而去年同期其存货额仅为38.3亿元。

　　换言之,美的财报在“解释”不存在铜期货高位减值的同时,却暴露出自身存在巨大的库存。

　　与之类似,截止到2008年9月30日,格力电器(000651,股吧)存货额达到46.74亿元,截至三季度末,格力电器的预收账款升至48.85亿元,而6月末为11.49亿元,去年同期为44.13亿元。同时,其三季度末的应收账款为17.34亿元,6月末为39.31亿元,去年同期为14.47亿元。此外,格力电器三季度末的应收票据升至118.77亿元,6月末的数据是45.89亿,而去年同期只有66.75亿元。

　　根据格力电器在三季报中的解释,“报告期末应收票据比年初增长60.28%,主要是国内经销商的承兑汇票增加所致;应收账款比年初增长93.84%,主要是出口销售增长,尚未收回的货款增加所致”。看来,格力电器在三季度的存货下降可能主要是将产品倒给了经销商。

行业面临洗牌压力

　　“本来格力、美的两大巨头已形成一定的市场垄断,直接打压了二、三线空调品牌的生存机会。而两巨头存在高价铜和巨大库存,将给空调二三线品牌带来新的机会,一些身处第二梯队的空调厂商已在酝酿反攻。”苏宁电器(002024,股吧)华北地区管理总部执行总裁范志军昨天对此评价。

　今年11月底以来,一些二三线空调已揭竿而起:格兰仕宣布空调全线降价,其中1匹空调市场售价仅为999元,从而使在市场失踪2年的千元空调重现,其2匹柜机售价也下调至2990元。随后,长虹空调也调整了1.5匹二级能效空调价格,降到2680元。长虹空调新闻发言人于皓表示,市场和整个行业有启动价格战的需求。

　　一直在三、四级城市打拼的扬子空调,开始趁势反攻二级市场。扬子空调董事长兼总经理曾晓程表示,2008冷冻年度,扬子空调在三、四级市场共取得90万套销量。受金融危机影响,2009年下半年或将出现产品需求下降的局面,令空调业“寒冬到底”。由于今年原材料降价严重,扬子空调只有不到5%库存,也未大量采购铜,反而降低2009年的生产成本,为向二线城市反攻打下基础。

　　“2008年上半年,格力、美的本来已将海尔挤出第一阵营。但随之而来的高铜价、高库存,会使它们在2009年的市场中举步蹒跚。”新七天电器网CEO左英杰认为:“明年二、三线空调品牌肯定会借库存低、原料储备低等优势强攻市场,空调市场格局将出现变数。”

　　不仅空调业面临窘境,整个白电企业都因铜价波动面临洗牌。电子商业协会副秘书长陆刃波认为,对于一线品牌而言,高价购买铜、铝、钢材等原材料,直接导致企业大量流动资金被占用,厂商难以周转;另外,上游产品降价为库存量少的二、三线企业带来更大的成本优势,有利于建立江湖地位。





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空调巨头首次回应套牢说
近日，有媒体报道空调大佬格力因库存压力套牢30亿元资金，而美的也因储备铜遭遇巨额浮亏。昨日，其相关负责人均对上述消息予以否认。

　　库存及浮亏未明确披露

　　昨日，针对有媒体报道的格力身陷“天量库存”压力一事，格力总裁董明珠助手接听其电话时表示，格力电器(19.15,0.05,0.26%,吧)目前没有库存压力，也不可能有清仓抛售空调的举动。但该负责人并没有回应其实际库存量，对因铜价大跌被套牢一事暂未做回应。

　　前日有媒体报道，格力电器渠道和经销商渠道的库存超过300万台，直接套牢30亿元资金；同时，格力经销商正在河北、广东等地区以700元左右的价格清货。而根据格力电器财报，截至今年9月30日，格力存货额度达到46.74亿元。

　　同时，对于有媒体报道的，美的因空调原材料铜储备导致巨额浮亏一事，美的电器(9.00,-0.55,-5.76%,吧)昨日首次回应称，公司购买铜期货的根本目的是为了锁定原材料价格，控制经营风险。而对于外界所称的亏损，只是浮动亏损，数额也远没有“上亿元”那么多。至于具体浮动亏损的数额，美的方面并没有透露。

　　行业减产已成为事实

　　库存是空调行业的老话题，1500万台，是目前行业公认的空调库存总量。在金融危机和新标即将实施的双重压力之下，企业都期望尽快将库存转化为实实在在的现金。

　　中国家电协会理事长霍杜芳日前表示，在最近两三个月，冰箱、空调、微波炉等几个产业甚至出现了产量同比负增长的局面。

　　根据国家信息中心的监测数据，2008冷冻年度国内零售整体市场规模为2450万台，比去年同期下降9.31%，这也是近5年来国内空调销售的最大幅度下滑。

　　分析

　　空调业面临“次贷危机”

　　格兰仕常务副总裁俞尧昌表示，国内空调行业正在面临一场“次贷危机”。事实上，近半年来，作为空调主要的原材料，铜的价格从每吨7万多元到现在跌破3万元，直接导致2008空调冷冻年遗留下来的1500万套库存迅速贬值，形成一个可怕的“价值黑洞”。

　　为应对寒冬，格兰仕正在对旗下的销售公司进行改革。俞尧昌透露，对于部分效益比较差的全资子公司，变成营销中心加代理商制度。而这部分公司，占到了总数的两成左右。据了解，由于社会库存较小，格兰仕空调已开始主动对数百家经销商实行价差补水，提升品牌经营的安全度。