主题：一汽夏利：积极推出新款车型

　一汽夏利(000927)从11月中旬开始以近70%的涨幅一路飘红，今天继续上涨，收升9.28%，换手率高达18.23%。消费税对小排量车的鼓励以及即将推出的燃油税将引导消费者更多的关注节油和低排量的车型。公司计划积极推出新款车型以提振销售。一汽集团的整体上市计划可能会提供更好的投资机会。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.12、0.20和0.30元，对应动态市盈率为39.25、23.55和15.7倍;当前共有14位分析师跟踪，3位分析师建议“买入”，9位分析师建议“观望”，2位分析师给予“适度减持”评级，综合评级系数2.93。

　　目前公司共有大约300家4S店，100家特约维修店，200家二级分销店。三线、四线城市的乘用车产品市场的景气程度还是比较高的，而公司目前的渠道已经开始在三线、四线城市展开。因此，东方证券认为，2009年，一线、二线城市乘用车市场的景气程度的下滑对公司的影响可以得到有效缓冲。

　　08逐季回暖，主要受益于本部销量萎靡：在产品老化、前期高油价压力下：1-3季度，一汽夏利本部单季销量分别为54831、45184、35910辆，一汽夏利本部(含一汽华利)单季净利亏损分别为2.5、2.0、1.9亿元。国信证券预计，4Q08受益于本部销量低位徘徊、钢价回落，一汽夏利本部(含一汽华利)亏速有望继续降低。

　　新款汽车的推出。公司已经打造出了自主品牌轿车系列，但消费升级使经济型轿车不受青睐。在国家鼓励节能减排的政策导向下，公司计划积极推出新款车型以提振销售。公司计划在09-10年推出5款新车。09年上半年将有升级版的夏利两厢和三厢车的推出。此外，09-10年NBC(威系列)平台上将诞生两款新车。同时公司准备2010年推出一款全新A级轿车。中银国际认为新款车型将有助于提高公司的销售。

　　来自一汽丰田的投资收益依然有望保持增长。2009年，燃油税政策的实施将利好日系车的销售。东方证券判断，一汽丰田现有车型的市场份额有望在2009年继续提升，而丰田的紧凑型SUV产品RAV4将在一汽丰田实现国产。因此，一汽丰田的总销量继续增长的概率是非常高的。而在2009年，原材料价格的下降有利于一汽丰田产品毛利率的提高。

　　股价低迷期间，公司纳入一汽集团整体上市具有较高概率：国信证券称，09年上半年有望成为本轮轿车行业调整的最低迷时刻，届时一汽集团内部运行程序也有望进入整体上市范围。合理的方案依然是：借壳一汽轿车，吸收合并一汽夏利。

　　中银国际认为消费税率的调整将为夏利08年节省2000万元左右，而且未来燃油税的开征可能会让消费者更加关注如丰田等节能车型。但他们认为夏利本部仍须对生产作较大调整以实现盈利。建议关注一汽集团整体上市带来的投资机会。

　　风险因素：目前汽车行业环境动荡可能迫使一汽丰田调低09年生产计划。一汽集团整体上市尚无时间表。




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