主题：电力行业整合势在必行

行业整合势在必行

　　经济发展阶段的不同，导致电力需求结构的不同。我国正处在工业化的中后期，重化工业进程尚未结束。不考虑短周期的经济波动，未来5-10年我国仍将处于工业化未完成阶段。因此，中期来看，我国的电力需求仍将体现出弹性系数较高、波动性较强的特点。预计09年上半年电力需求仍处于探底回升过程之中，随着经济回升趋势的出现，09年下半年电力需求增速将出现回升，预计全年电力需求增速将在6％-7％之间。由此可见，电力行业还处于探底回升的过程中。

　　电力行业是一个具有自然垄断性的行业，其市场竞争格局的常态是寡头竞争，但是由于历史原因，我国电源投资主体比较复杂，老、小、自备电厂较多，市场集中度很低。随着电力行业的不断发展，并购整合逐渐增多，行业整体朝着集团化方向发展，市场集中度也在不断提高。目前市场中有三类具备较强实力的集团公司，第一类是全国性的五大发电集团，即华能、大唐、国电、华电和中电投集团；第二类是新兴的发电集团公司，如国家开发投资总公司、长江三峡开发总公司等积极拓展电源建设，权益装机容量增长较快；第三类是区域性能源集团，如粤电集团等依靠区域优势不断发展壮大。这三类集团公司具有资金、规模、技术等优势和极强的外延式扩张能力，是行业整合的中坚力量。可以预见，未来行业利润将越来越趋向这些集团公司集中，整合重组也是势在必行的一步。

　　自2005年股改实施以来，多家上市公司纷纷通过定向增发等方式收购集团资产，实现资源整合。而且，在“央企整合、集团上市”的趋势下，一些国有发电集团表达出把集团电力资产逐步注入上市公司的意愿。此外，国内证券市场的繁荣也吸引了大唐发电（601991行情,爱股,主力动向）这种优质海外上市公司的回归，提升了国内电力板块的整体价值。

　　针对电力行业的整合，一直有“五并三”的市场传闻，但有业内人士指出五大电力集团重组起来会相当困难，差距不大，谁也不让谁。而且，把这五家变三家合并成更大集团，并不符合中国实际情况，也与当初电力改革消除垄断相违背。因此未来一段时间，电力央企重组应该更多会发生在五大发电集团之外，通过合并较小型企业，从易到难，来实国资委要求的央企数量减小和做大做强的目标。



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