主题：中国铁建：11月份铁路投资大幅增长

2008年前11个月铁路投资增速的加快（08年上半年仅同比增长29%）增强了我们对政府有能力实现其积极的铁路建设投资目标（2008年为人民币3,000亿元，2009年为人民币6,000亿元）的信心。我们还认为这对中国铁建和中国中铁来说是个利好消息，因为这两家公司应是铁道部大幅增加铁路投资的最大受益者。

　由于从历史数据看它们的铁路建设总收入占铁道部建设投资的份额较大，我们认为投资额的大幅增加应推动中国铁建和中国中铁2008年铁路建设收入的加速增长。而在我们看来，政府铁路建设投资的增加对中交建等新入行企业的影响不大。根据对2008年铁路建设行业的市场份额分析，我们认为今年以来新入行企业所占市场份额仅为14%。

　估值我们重申对中国铁建的买入评级，并维持根据贴现现金流得出的中国铁建H 股和A 股13.4港元和人民币13.8元的12个月目标价格。

　主要风险基建投资增速低于预期，原材料成本高于预期。高盛高华证券有限责任公司


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