主题：工商银行：投资策略会交流会议纪要

出席：工行战投部副处长王昌盛，高级经理蔡雪珍；各机构投资者等。

　　此次会议主要从五个方面展开交流和探讨：一是资产质量，二是盈利水平，三是贷款业务，四是债券投资，五是中间业务。

　　工行内部测算结果显示：若GDP增速降至8%以下，房价下跌超过30%，工行房地产开发商的不良率可能增至5%（目前2.43%）。最近中小企业的大量倒闭使工行中小企业贷款的不良率面临上升的压力。

　　工行并购南非标准银行取得了良好的财务收益和业务协同效应，08 年前三季度工行从中获利10 个亿左右。

　　存贷款利率调整时间不同步会使工行息差受损。工行内部测算结果显示：08 年盈利影响数为几个亿，09 年影响数为几十亿。

　　在为国家4万亿经济刺激计划提供配套贷款时，工行会兼顾平衡好支持国家经济建设和自身收益风险的关系，银行重现97年不良率猛增的可能性不大。

　　工行持有美国次级债券的风险敞口正在逐步缩小，银行已为之计提了足额的拨备。在降息周期中，为应对债券收益曲线下移的压力，工行将适当提高债券的久期，同时加大交易性投资的频度。工行目前的债券投资规模约为3万亿元左右，收益率约为3.7%。

　　银行的中间业务将难以再现07、08两年高速增长的景象。工行企业年金业务发展迅猛，目前规模约有400多亿元，这很大程度上得益于其优质大型客户较多的优势。



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