主题：光大证券：维持浦发银行“增持”评级

光大证券19日发布投资报告，维持浦发银行（600000.sh）“增持”评级。

　　浦发银行的资本约束问题获得了一定的缓解。浦发银行获批在银行间市场发行不超过82 亿次级债，报告预计浦发银行将在年底前完成次级债的发行，从而在年报当中将次级债计入附属资本，根据测算，发行后浦发银行的资本充足率将提高1.2 个百分点，达到9.5%左右。

　　从风险防御和业务发展两个层面来说，09 年浦发银行仍然有继续融资的需要。原因包括：银监会希望各商业银行年底前将资本充足率从8%至少提高到10%，另外刚刚出台的银行开展并购贷款业务的条件之一也是银行资本充足率不低于10%等。

　　08 年浦发银行股东大会通过的融资议案有两个：1、增发不超过8 亿股，有效期为2009 年3 月19 日；2、发行不超过100 亿混合资本债券，有效期为2009 年12 月31 日，公司正在积极推进两个方案。

　　预测浦发银行09 年14.89%的盈利增长在行业当中处于领先位置，不考虑增发，浦发银行的盈利预测为：08 年2.50 元，09 年2.87 元，昨日收盘价14.83 元，08 年PE5.9 倍/PB2.01 倍，09 年PE5.2 倍/PB1.52 倍。

　　不考虑增发的情况下，考虑增发不超过8 亿股，09 年EPS 摊薄至2.51元，以昨日收盘价计算，09 年PE5.90 倍/PB1.70 倍。报告认为公司估价具有较高的安全边际，继续维持公司“增持”投资评级。

　　明年银行不良贷款反弹的风险较大，因此市场对上市银行业绩和合理估值水平的观点存在较大差异，提醒投资者进行短线投资时注意风险。

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