主题：宝钢股份：高分红凸显长期投资价值

　全球经济的衰退使得钢铁行业深幅调整。钢价跌幅、钢企大面积亏损均为历史上罕见。受基本面以及悲观预期影响，钢铁股的走势也远弱于大盘，钢铁股破净频频出现，甚至宝钢等龙头企业也难逃厄运。面对全行业的亏损以及所有钢材品种的普跌，我们认为目前的钢材价格水平与其价值严重偏离，高端产品的价值被错杀，此种局面不可能长期存在。

　　宝钢股份具备较优良的财务结构，在目前的调整中有较强的抗风险性。同时公司内部运营效率高、资本运作能力强，低廉的三项费用使得公司在行业低谷时更便于低成本运行。公司在未来几年新上的大型项目较少，资本支出有限，同时集团拥有400亿元的现金储备，更便于公司在行业低谷时实施并购重组。

　　钢铁行业历来具有高分红的特点，宝钢继2005-2007年三年分红不低于0.32元/股的承诺到期后，仍将维持40%的分红率，因此我们预计2008年宝钢的股息率将达到3.88%，依然高于同期银行存款利率，在经济下滑的阶段长期投资价值明显。

　　宝钢作为钢铁行业的龙头，股价不仅弱于大盘，甚至弱于钢铁股的平均水平，我们认为目前的股价已经透支了对于公司未来盈利能力下滑的预期，因此我们认为公司目前的股价严重被低估。在政府救市利好政策频频出台的背景之下，在投资者信心得以恢复之际，公司的股价有望理性回归。



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