主题：银行业将先于其他行业企稳

　本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票依旧占据显著位置，本周有7只个股上榜，较上周增加1只；钢铁、房地产和机械制造类股票分别有3只个股上榜。央行年内第五次下调基准利率和存款准备金率，银行利润直接影响为微幅负面，但快速出台的大规模刺激经济政策，有助于银行业领先其他行业提前企稳。

　　本次降息与降存款准备金率对上市银行2009年业绩的静态影响在-1.5％以内。相比定期存款及3年以下贷款27个基点的降息幅度，3年期以上贷款利率仅降低18个基点的政策，是为了对冲活期存款利率维持不变对上市银行利差带来的不利影响。根据模型测算，中投证券认为，此次降息与降准备金率综合收窄银行利差在4个基点以内，对2009年业绩的影响在-1.5％以内，由于降息幅度较小，上市银行受到的负面影响差异不大。

　　联合证券表示，他们乐于见到尽早降息，这将有利于缓解经济调整带来的不良压力，同时也有利于银行息差的尽早见底，亦即业绩的尽早见底。尽管政策对改善市场预期的边际作用趋于减弱，但对经济和银行业趋势的边际作用正趋于加强，尽管银行业趋势仍在向下，但随着经济提前企稳的可能性加大，对资产质量的担忧将逐渐变得可控。因此，当前行业估值与行业趋势变得同等重要，探讨行业估值底线开始重新变得有意义，他们认为1.5倍的2008PB可作为估值底线。

　　中信证券（600030）维持上市银行2009年2010年净息差分别较上年下降24bp和21bp的预测。由于贷款重定价先于存款重定价，利息收入的减少效应将在2009年上半年开始体现；利息支出的减少效应则在2009年下半年逐步显现，行业净利息收入增速将在2009年触底。

　　对于银行股今后的表现，国金证券（600109）指出其表现仍将延续政策预期推动的特性。从基本面趋势看，未来几个月银行股将面临较大压力，业绩方面包括4季度拨备计提超过预期、1季度息差大幅下降、实体经济进一步恶化等。但投资机会是源于预期与基本面之间的差异，市场对银行基本面的预期已悲观，1.5倍至2倍PB是2009年银行股合理的交易区间。由于经济预期尚未发生实质性转变，而政策出台对市场的刺激力度趋于减弱，因为他们建议投资银行板块需偏防御性。

　　中金公司表示，考虑到累计降息216bp，按揭新政以及贷款议价能力下降对净息差的影响将在2009年1季度集中体现，上市银行2009上半年将面临较大的业绩压力，他们维持2009年银行股U型走势的判断，建议投资者在下跌过程中逐步从大银行转向中小银行。



【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。