主题：水上运输业：下行周期中把握交易性机会



广发证券





　　总体上看,供过于求的状况将压制油轮运价的表现,而随着经济层面的好转,集运市场需求会出现比较明显的复苏,但是受制于庞大的运力压力,运价表现并不会十分乐观,我们预计明年集运市场将继续维持低迷态势。

　　虽然航运板块从估值水平看已处于历史低位,具备相对的安全边际,但是我们并不认为这是目前介入航运板块的充分理由。首先,航运市场目前面临的经营压力较过往更为复杂,其次对比国际市场的估值水平,A股航运板块的估值并不能认为十分安全。

　　而不管是油运市场、集运市场还是干散货运输市场,明年均面临着整体需求下滑以及运力增长过快的压力,我们维持板块持有评级。在投资策略上,我们认为2009年整个板块难以出现整体性的投资机会,但仍有交易性机会可以把握,我们判断上半年BDI将出现反弹,建议关注干散货运输板块,下半年,受消费信心恢复及单壳油轮退出时间临近的影响,建议关注油运板块。

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