主题：水泥行业：景气迅速回暖 关注区域差异




　　投资要点：

　　短期内景气度下行。2008年1-8月份，水泥行业实现利润182亿元，同比大幅提升58%，为全年盈利水平的提升奠定了稳固的基础。但伴随着固定资产领域尤其是房地产投资增速的快速下滑，水泥需求明显放缓。2008年10月份，水泥产量当月同比增速仅为1.1%。短期内水泥行业景气度难免下行。

　　保增长政策拉动需求，景气有望迅速回升。基础设施建设等领域是本次政府扩大投资的重点，将对水泥需求形成明显的拉动作用。我们估算2009年水泥需求增速将在7%以上，需求增量将超过1亿吨。我们预计2009年新型干法水泥产能投放量低于1.5亿吨，而2008、2009年每年的落后产能淘汰量均在6000～7000万吨，水泥产能净增量8000～9000万吨。2009年水泥产能增量低于需求增量，供求关系将改善，行业盈利水平有望提升。

　　其他利好因素：增值税转型减轻企业负担；煤炭价格回落增加利润空间；余热发电等节能减排技术降低生产成本并有望获取CDM收益。

　　区域选择：更看好华北和西北地区。华北和西北地区住宅类投资比例较低，受房地产领域需求下滑的拖累较少；人均水泥消费量低，需求更易于拉动且具备充裕的长期增长空间；区域市场开放程度低；以及政策上的倾斜。

　　投资建议：从政府扩大投资中受益更明显的华北、西北地区的龙头企业，依然有较高的投资价值。

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。