主题：铁路运输产业：货运放缓 客运持续增长



　　
　　有鉴于全国各地需求疲软，我们预计1Q09铁路货运量将进一步下降，煤运输尤其明显。日均铁路煤炭装车8月达59，311车的高点后，9月降至58，687车，10月又降至58，557车，跌势与秦皇岛港的运量相符。大秦线有2/3的煤炭运往秦皇岛港，10月煤运量同比下降8.5%，环比下降12.2%。更值得注意的是，负责运煤的单位之前尚未体认到煤炭需求已趋缓，导致秦皇岛煤炭库存自8月起节节升高，11月中旬更达920万吨的历史新高，港口管理单位面临降低库存的压力。大秦线最近也因此明显降低煤运量，至12月中旬，秦皇岛煤炭库存已降至780万吨，接近750万吨的警戒区。我们认为，煤炭运量日后能否反弹，将取决于需求增长情况。我们现阶段仍保守以对，等制造业出现明显的复苏迹象再做调整。

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