主题：专家把脉2009中国经济 龚方雄:第二季度见底

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]主持人：您怎么评价当下中国的经济环境？

龚方雄：大家知道最近都推出来很多刺激经济的方案，就这些刺激经济的方案来讲，比我在七八月份预期的力度要大得多。现在经济情况本身也比那时候我们所预期的坏了很多。

如果按年看的话，第四季度经济增长仍然有7%到8%，但是按季度环比看，我们第四季度的经济成长只有2%。环比指标比同比指标更能反映经济情况。现在看环比的成长第四季度只有2%，等于是没有成长。

实际上现在发电量、钢铁、出口等等按环比计算都已经在衰退了，固定资产投资、进出口，因为出口、进口下降得更快，所以进出口增长方面还有一定的正面作用。还有固定资产投资，主要是政府拉动的，还有一定的正增长，消费还没有下来这么快。所以差不多这几方面，正反方面的影响，第四季度基本上在我们看来经济成长是等于停顿了。

主持人：未来中国主要受哪些因素影响？

龚方雄：经济未来和现在的走势和状况，都实际上是受到两个因素的影响，一是全球经济的情况日益恶化，而且没有见底的征兆。另外我们宏观经济紧缩政策，在我们看来持续时间还是太长。我们觉得现在经济之所以放缓这么多，有以前宏观经济紧缩政策有滞后的影响，房地产就是一个受影响非常明显的行业。

主持人：您对中国未来一年的经济是否悲观？您预测中国经济明年的增长会是多少？

龚方雄：从环比的角度来讲，本季的经济成长是最差的，就是这一轮周期里面最差的。第四季度按环比计算的话，经济成长已经见底，按同比成长，我们预计明年经济会增长8%，但是有三个季度，就是明年前三季经济成长都会低于8%。

如果按同比计算的话经济成长可能要到明年第二季度才能见底。但同比计算是按年计算的，同比计算的就是明年整体的经济成长有8%。但是有三个季度同比增长会低于8%，其中第二季度只有6.9%。这样跟同比计算明年经济在第二季度才会见底。

主持人：明年GDP能否保八？能否预测PPI、人民币对美元汇率等相关数据？

龚方雄：我觉得政府保八的决心非常大，如果把政府的决心考虑进去的话，明年8%的经济成长应该是可以做到，政府有它的财力、物力和整个能力。但是问题是，现在病入膏肓了，整个经济要有一段时间来恢复。

我们预计2009年利率进行进一步深度下调，CPI也会进一步下调。2009年中国的通胀压力会大大减轻，尤其是PPI。在国际商品价格下调的背景下，我们预计2009年PPI会下降至-3%。2009年中国很可能进行价格改革，这将导致更高的电价、水价以及农业价格，这些改革将抵消PPI的下降。CPI可能适度地上涨，2009年全年为1%。

王志浩：明年中国实际GDP增长将在6.8%左右，通货膨胀在0.5%左右，美元对人民币汇率在6.95，一年期基础利率为3.96%。

主持人：在货币政策以及财政政策方面，央行是否会延续今年的政策风格？

龚方雄：总体来说，央行有足够的空间进一步下调利率。我们预计2009年，基准利率和存款利率总共将下调135bp。这一年基准贷款利率将下降至3.96%，存款利率下降至0.9%，这都将创造1989年以来的新低。

此外，我们预计，为了给金融体系提供足够的流动性，央行将进一步下调存款准备金率。2009年存款准备金率可能下降至9%。

王志浩：我们预计，明年一年期存款利率将降至1%左右，一年期贷款利率在4%左右。存款准备金率将下调至13%。

目前4万亿财政刺激的细节现在仍不清楚，本月初地方政府上报的准备启动的项目已经远远超出了这个数字。经济刺激将在明年第二季度奏效，但是怎样融资目前尚未可知。我们预计地方政府将推动银行贷款。我们预期，大部分财政将进入基础设施领域而不是社会领域或者用于减税。2009年政府赤字占GDP的3%～4%。

哈继铭：政府可能在几个方面进行经济刺激。第一，在税收方面，上调个人所得税起征点，调整房地产税收鼓励购房；第二，支出与融资方面，为了保八可能继续出台刺激政策，包括支持消费和购买保障性住房；第三，未来两年多国发债1.2万亿元，容许有条件的地方政府发债，中央发债转贷给地方政府；第四，产业政策方面，可能加快3G步伐。

主持人：明年股市会怎么样？

龚方雄：一般来讲，一个比较有效的市场是在消息面最差的时候，正好是见底的时候。我觉得A股，应该在1700、1800点的地方已经到达底部。市场有没有可能回去再测这个底呢？不排除这种可能性。

因为经济数据，这个季度是最差的，但是企业的盈利、微观层面的东西，要在明年第一季度报第四季度盈利情况的时候，才会向市场释放出来。所以企业层面、微观层面的消息面现在还不是最差的。企业层面、微观层面的消息面第四季度才会最差，那个时候公司才会给出一个盈利的指引，甚至有些公司看不到盈利，指引的情况会很差。在那个情况下市场有可能还会再去探一次底。

主持人：政府救市还有几张牌？平准基金会不会出台？

龚方雄：从中央的角度来讲，发改委的副主任已经谈过了，说现在没有共识。这说明中央是有这方面的打算的。我认为，市场对这方面的期望不要太大，因为平准基金在我们看来是政府救市的最后一颗子弹。

平准基金这个时候推出来的话，如果H股不止跌，不继续反弹，那么它对A股的支撑作用也不大。我觉得推出的时点要在打保卫战的时候。比如说A股很多机构都说1700点那不是底，很多机构都说1500点，甚至1200点，因为大小非还要减持。

经济方面的消息现在虽然很差，但是微观层面、企业层面的消息面现在还看不到。现在要到明年第一季度，大家宣布盈利的时候，微观层面企业层面的坏消息才会放出来。在这种情况下，同时还面临大小非减持，那个时候可能是要打A股保卫战、底部防卫战的时候，再出平准基金机会大一点。

主持人：中国未来经济风险存在哪里？

龚方雄：从风险的角度来讲，第一风险就是美国经济、全球经济会不会像我们预测的那样，在明年下半年，第四季度强势复苏。中国明年有三季度是低于8%的，但是第四季度会恢复到9%以上，就是因为第四季度的恢复，会让全年能够保住八。如果美国没有像我们所预测的明年下半年会复苏，那么经济能不能保八还不确定，那个时候政策力度还要加大，就是刺激经济计划的力度还要加大。

第二个风险是政策性的风险，政策性风险在哪里呢？比如说前一段时间我们人民币突然走贬，有一天创造了人民币汇改以来单日贬值最大的一天。但是人民币贬值这个事情在我们看来是一个非常不必要、也是非常危险，对经济增长可能有非常大抵消作用的一个政策。

第三个风险就是对房地产的危险，现在4万亿出来，方方面面反映都很好。但是有一项政策，实际上对经济、对房地产是非常不确定的。就是这4万亿元里面有9000亿元拿出来要造经济适用房和廉租房，每年投资3000亿元，这是正常年份用房地产投资的10%，正常年份房地产投资差不多是3万亿元，每年有3000亿元，而且3000亿元是建设经济适用房小房型，这样供应量增加很多。如果这样的话，我们觉得中国就有可能重蹈香港房地产85000股的老路。大家知道董建华有一个政策，每年要新建85000套住房给穷人，就是廉租房，他当时坚持这个政策。结果因为这个政策，香港地产比亚洲其他国家都跌得厉害得多，地产6年才见底，从1997年到2003年，后来不得不放弃“85000”以后，政策才放稳。

我们这几年供应量严重过剩，很多的房子造出来以后，购买力非常弱，这个情况下还要增加供给，会给房地产造成很大的压力。如果在这种情况下，地产是不是真正见底，就很难讲，要看地方政府如何执行这项政策。因为最终执行要靠地方政府他会拿多少真金白银去真正地建房子，增加供应量。

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