主题：工行光大备粮 FOF等待股市回暖开闸

　　瑞银:A股历史市盈率已经位于历史低位,与美国等发达国家相比已经相当有吸引力

　　今年以来结构性产品、FOF类基金产品、QDII投资海外资本市场产品让投资者闻之色变,由于所挂钩资产价格不断下跌,产品净值也随之下跌,不少投资者因此承受了极大的损失。

　　理财周报记者采访了解到,随着央行不断降息,今年火热的信托贷款类产品、票据债券等产品也好景不再。为了抓住2009年可能出现的机会,工商银行(601398,股吧)、光大银行等已在储备投资资本市场的产品,等待A股反转时快速介入。

　A股估值水平已低于美股

　　2007年10月之前,投资资本市场的银行理财产品大都获得较高收益,尤其是打新股以及类似基金的FOF理财产品。

　　而在2007年10月之后,资本市场开始变盘向下,投资资本市场的商业银行理财产品也“一路向南”,尤其是产品期限跨过2007年10月到2008年的产品大都收益惨淡。

　　根据社科院金融研究所理财产品中心最新提供的2008年11月到期产品收益排名,收益最差排名第一的产品就是徽商银行九越理财C计划二期基金优选人民币一年期理财产品20070013,该产品为FOF产品,到期收益率低至-19.43%。

　　由于股票市场下跌,商品市场下跌,随着央行继续小幅降息,票据债券类、信托贷款类理财产品的基础资产价格也不能幸免。

　　光大银行财富管理中心总经理张旭阳认为:“大家都知道投资理财不要把鸡蛋放在一个篮子里面,但是我们可以看到在金融海啸之后,不仅商品在跌,股票在跌,甚至资金也在跌,所以我们需要重新审视。”

　　“近期央行降息肯定会让一些以银行间市场票据、债券或者银行贷款为基础资产的这些产品价格有所下降,但是由于还有国家宏观经济政策,以及一系列刺激经济的举措,这也可能昭示着某些资产的价格上升,比如说股票市场、商品市场等等。”张旭阳说。

　　瑞银财富管理研究部中国研究主管梁忠表示:“2009年A股市场整体表现要好于2008年,并将受到两股力量的上下挤压,市场走势的关键在于哪种力量占上风。”

　　瑞银的观点是,中国政府刺激政策将逐步改变预期。梁忠认为,A股历史市盈率已经位于历史低位,与美国等发达国家相比已经相当有吸引力。瑞银发布的2009年政策主导下的主题投资机会包括政府四万亿经济刺激计划、农业、节能环保、医疗体制改革、增值税转型、中小企业等。

　　深圳证券交易所12月25日发布公告称,截至当日上证综指平均市盈率为15.09倍,深圳成指平均市盈率为14.83倍,而据彭博社报道,美国标普500指数的最新市盈率为19.33倍。

　　同时,代表中国成长股的中小板指数最新市盈率为24.36倍,而纳斯达克的最新市盈率却有30.69倍,由此可见中国股市估值水平已全面低于美国股市。

　　问及A股会否反转,长期研究A股估值的安信证券首席经济学家高善文告诉记者,“A股现在不再创新低,估计是有可能的。但如果把未来的趋势理解为单边的强劲上涨,这个恐怕在短期内也不太现实。”

　　工行储备FOF、股权投资产品

　　一些商业银行已经开始储备与资本市场有关的产品。

　　工行金融市场部副总经理胡亚冰说:“从今年的情况来看,今年银行所有发行的理财产品中,绝大部分都是票据和信托类的。我们在股票市场,基本上从年初就没有很大的作为。但是这种产品作为我们资本市场的理财产品,我们却看到他们在明年的希望,因此明年我们还是有很大的发行空间和预期。”

　　工行理财团队认为,从现在到2009年上半年,资本市场仍旧会处于低谷期,资本市场的理财产品也将处于低谷期,但是从明年全年看,情况应有所好转。

　　胡亚冰还认为,从今年开始,工行根据市场情况做股票质押式的理财产品。特别是在国务院金融促进经济发展的九条措施出台以后,可能有更广泛的空间给银行理财产品。

　　例如,工银财富--华发股份股票收益权理财产品是今年4月底发行,期限为6个月,产品在今年10月底已经到期,客户获得年化10%的收益。这种股权收益类产品在今年市场非常不好的情况下仍旧获得高收益。

　　胡亚冰说,“在明年在融资和股权投资这方面会有很大的机会,特别是对我们表外的理财业务,在设计和销售方面就有很大的机会。另外我们还想在并购贷款方面有所作为,我们和投资银行一起做这种并购贷款和搭桥贷款的理财方面也是一个很好的切入点。”

　　“工商银行在去年发了很多像FOF的这种类基金产品,但是这些都是没有推向市场,那么这些产品在明年应该是有机会的。”胡亚冰说。

　　在问及明年是否会推出资本市场相关理财产品的时候,光大银行张旭阳说:“我们在准备当中,目前市场不好,说了也没用。”

　　但是,即使明年有众多银行推出与资本市场有关的产品,如何让投资者接受是一个最大的难题。

　　今年上半年,部分投资者在结构性产品以及QDII理财产品上受到不少“零收益”和“负收益”的打击,对于资本市场投资仍旧采取极度小心谨慎的态度,还有少数投资者表示以后不会考虑资本市场投资产品。

　　另外一类投资者是之前在打新股类理财产品上收益颇多,但是由于新股暂停发售,资本市场不好,这类投资者认为,近期现金为王,不会轻易投资理财产品,尤其是资本市场理财产品。

　　比如说,今年工银财富华发股份股票收益权理财产品,据了解,这款产品的销售对象大都集中在广东一带,因为这些地方的投资者对于华发股份更熟悉,更愿意投资这款产品。


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