主题：福田汽车：调整目标价格

估值。由于获得的新订单，我们将福田汽车09年每股收益预测由0.37人民币上调18.9%至0.44人民币。但是，由于对4季度销售情况持悲观看法以及成本的上升，我们将08年每股收益预测由0.39人民币下调15.3%至0.33人民币。同业估值目前为7-12倍09年市盈率，福田目前为10.3倍。我们认为，福田将成为首个批量推出混合动力商用车的汽车制造商，并从中受益。基于12倍09年市盈率，我们将目标价由4.07人民币上调至5.28人民币，还有16.6%的上升空间。我们维持对该股的持有评级。

　获得新订单。福田汽车公告公司与北京公交集团签订了800辆混合动力城市客车整车及底盘的采购协议，这是迄今国内数量最大的一笔新能源汽车采购订单。09年，北京公交集团将分批从福田采购450台整车和350个客车底盘。合同签订后，公司将获得总价30%的预付款。

　影响。由于汽车企业面临的行业环境仍艰难，我们认为这笔订单将对福田09年业绩产生较大影响。由于车内配置尚未确定，同时市场上新能源汽车可参考的价格较少，我们初步预计混合动力客车的平均售价为120万人民币/台，净利率为8%左右。那么，这笔订单将为公司带来7,700万人民币左右的净利润，这将使09年盈利预测提升18.9%至0.44人民币。但同时，08年4季度，公司的销售情况连月下降，年末确认的期间费用可能偏高，我们预计，4季度公司将录得8,000万人民币左右亏损，因此，将08年每股收益预测由0.39人民币下调15.3%至0.33人民币。中银国际证券有限责任公司


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