主题：深发展：一场事先声张的并购

深发展（SZ.000001）作为新中国首家募股上市银行，折射了改革开放三十年来的资本市场和银行业开放的前进缩影。

　　从1987年5月，深圳发展银行成立之初，便已经采取公开招股的形式，上市后，深发展一直是上个世纪90年代的股市“龙头股”，大市“风向标”，在银行业内一时风头无二。

　　进入21世纪，中国掀开银行业开放的序幕，深圳得开放风气之先，30年来都作为“先行先试”的窗口，银行改革亦不例外。经过近两年的角逐，2004年5月31日，当深发展宣布新桥资本作价12.35亿元，受让深发展17.89％股份时，深发展也成为新中国首家受外资控股本土银行。

　　危机下的变革

　　经过十多年的发展，深发展的规模和品牌都在国内银行业占有一席之地，并在相当长时间内是唯一一家上市银行，但1997年后经营步入低谷，虽深发展借2000年年末的配股募资之利，重新步入快速发展轨道，业绩在2002年出现显著回升，但由于内部管理问题，加之亚洲金融（行情,资讯,评论）风暴冲击的后遗症，重组深发展破在眉睫。

　　至2002年底，深发展的不良资产比例仍在两位数以上，呆账准备金覆盖率仅为33.2％，而同期同为上市银行的招商银行（600036行情,爱股,主力动向）、浦发银行（600000行情,爱股,主力动向）和民生银行（600016行情,爱股,主力动向）平均为69％。

　　尽管如此，当深圳市政府做出引入战略投资者的决定后，来自各地的金融巨头包括汇丰、花旗、JP摩根、摩根士丹利等蜂拥而至，当中包括国人并不熟悉的投资基金新桥资本。

　　与银行和投行不同，新桥资本的确切身份是从事战略金融投资的机构。在全球业务范围，新桥资本是德州太平洋（601099行情,爱股,主力动向）集团的一部份，而德州太平洋在美国是专事购买控股权的投资公司，其投资资金来源为美国州政府退休基金、银行、国际组织、保险公司、大公司等。

　　新桥资本在亚洲的声名鹊起主要是其对韩一银行的“挽救”，在1998年亚洲金融风暴时，韩国银行大部分陷入破产的境地，韩国第一银行在1999年亏损达到10亿美元，2000年1月1日，新桥资本正式收入购韩国第一银行，收购后的当年税后利润竟达到3亿美元。

　　可能是“银行修理专家”的名声所致，同时政府亦担忧深发展日后成为外资银行的分行，因此“金融投资者”新桥资本一开始就在众多世界大银行中脱颖而出，当时入股谈判的关键人物，新桥资本董事总经理单伟建对此也并不讳言。

　　早在2002年9月，深圳市政府就决定与新桥成立深发展收购管委会，双方进入蜜月期，在外人眼中，新桥入股似乎已成铁板事实。

　　然而，新桥的“非银行投资者”身份最终还是引来非议和压力，双方脆弱的蜜月期不到一年，随着管委会突然被撤销而结束，双方因交易价格、管理理念分歧等问题不欢而散。

　　2004年5月，在谈判搁浅数月后，事态峰回路转，新桥资本与深发展四大国有股东在月底却又突然宣布达成收购协议。

　　一位参与谈判关键人物透露新桥的想法，即争取3－5年，使深发展跃居中国银行（601988行情,爱股,主力动向）业首位，不是规模意义上的第一名，而是在管理水平、服务质量、资产结构、法人治理等方面的第一。服务类的零售业务将是今后深发展的发展重点之一。

　　经营深发展

　　正如新桥资本收购韩国第一银行后所做的，它首先将一支国际级“明星阵容”引入深发展。2004年12月14日，即在股份交割的次日，深发展董事会确认来自美国的“中国通”蓝德彰和韦杰夫任代理董事长和代理行长。

　　新官上任之后，韦杰夫不仅对人事和组织架构大动手术，大刀阔斧地更换了深发展18个分行行长，另外，韦杰夫还推出“ONE BANK”战略，在总行和各分行建立起信贷风险控制官和财务执行官的垂直管理体系，此举获得监管和内部的赞誉。

　　然而，在韦杰夫上任后公布的2005年一季度季报中，公司净利润同比下降了31.83％，不良贷款占比却从2004年底11.41％上升至2005年一季度的11.59％。

　　此时，作为金融投资者的新桥资本似乎难以容忍，新桥支持改革，但更关注的是业绩。当时，新桥资本董事总经理单伟建曾公开表示，一次成功的收购除了资本投入外，关键在于能不能找到合适的管理人。

　　终于，在2005年初，蓝德彰和韦杰夫相继辞职，取代蓝德彰的是铁腕治乱著称的美国前财政部次长法兰克·纽曼。

　　这一次，新桥似乎找对人了。

　　纽曼上任后引入首席执行官制度，建立管治威信，强化内部管理和责任；同时重塑了零售银行产品和品牌，让深发展的零售业务快速追上并超越同行。

　　2005年5月，纽曼到任开始扭转一季度深发展业绩下滑的不利局面，至年底深发展净利润为3.52亿，较2004年增长19％。不良贷款率从11.4％降至9.3％，而核心资本充足率从2.32％提升至3.71％。

　　与前任领导者不同的是，纽曼至今不会半句中文，并且对中国文化所知不多。当然，不谙国情亦让纽曼遭遇曲折，在试图维护大股东利益的“零对价”股改方案遭到普遍抵制后，直到2007年6月8日，深发展折中提案才获得高票通过，深发展也因此成为最后一家通过股改方案的上市银行。

　　自古以业绩论英雄，在鱼与熊掌不能兼得的时候，新桥只能挑选熊掌。

　　2008年9月末，深发展的资本充足率已达8％，不良贷款率也已下降4.28％，净资产收益率17.98％，新桥似乎正在一步步实现当初的承诺。



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