主题：长安汽车08年销售惨淡收官

[世华财讯]长安汽车12月销量环比、同比均继续呈现大幅下滑态势，公司08年全年销量亦录得4.05%的下降，而其中长福马的低迷将对公司的盈利产生重大影响。

1月6日发布12月产销快报，公司12月份分别实现生产和销售35,586辆和43,684辆，08年全年累计实现生产和销售736,353辆和739,307辆。

按分部看，重庆长安本部12月份实现销售7,945辆，全年累计销售196,565辆；河北长安12月份销售8,185辆，全年累计销售158,794辆；南京长安12月份实现销售3,045辆，全年累计销售47,050辆；长安福特马自达（以下简称“长福马”）12月份实现销售17,148辆，全年累计销售204,674辆；长安铃木12月份实现销售6,810辆，全年累计销售124,123辆；江铃控股12月份实现销售551辆，全年累计销售8,101辆。

公司整体销量依然难逃下滑颓势，环比看，除长福马12月销量反弹外，其余五个分部销量均出现大幅下滑，公司12月整体销量环比下滑22.56%；同比看，公司六大分部销量全面下滑，12月销量同比降幅达39.97%。公司08年全年销量为739,307辆，同比下滑4.05%。

在销量背后，值得关注的有两点，一是长福马08年销量为204,674辆，较07年同期下滑8.87%，分月度看，受07年同期高基数、蒙迪欧致胜表现乏力及行业整体步入景气下行周期等因素影响，长福马自08年6月起销量即呈现同比加速下滑态势，作为长安汽车的利润支柱，长福马分部销量的放缓无疑将对公司的全年业绩产生较大的负面影响。第二是，公司其它以微车为主产品的分部下半年的销量，在国内相继出台多条刺激小排量车消费政策的背景下并未得以明显提升，况且该部分资产受07年原材料价格高企影响盈利能力不足，因此预计其销量增长难以转化为利润的增长。

从行业方面考虑，在经历了资产价格下跌、财富大幅缩水之后，同时又经历全球金融危机导致的经济下行并伴生出的失业率上升、收入预期下降，国内居民对于中高级轿车的消费将更趋谨慎，因此，预计09年上半年长福马销量将依然难有起色。不过，相关消息显示，近期政府可能会出台一系列包括鼓励小排量车消费在内的刺激政策，而国内上市公司中以小排量车为主的主要为长安汽车和 一汽夏利 ( 000927 ) 两家，因此相关政策的出台可能会为上市公司股票带来一定的交易性机会。但长期看，汽车行业重新走入景气上行通道依然取决于国内经济的恢复程度以及人们对收入预期的修复。

另外，2008年10月10日长安汽车公告因重大事项申请停牌，从公司目前所披露的相关信息看，重大事项主要是资产重组和回购B股。关于资产重组，由于目前大股东手中盈利性资产乏善可陈，因此大股东注资整合的可能性应该不大，比较有可能的是公司会兼并一些相关零部件及商用车企业，以进一步完善和拓展产品链。至于回购，将有助增厚业绩但效果有限，而具体回购的目的、价格和数量目前都存在较大的不确定性，有待方案出来后再做分析。

三季报显示，公司1-9月实现营业总收入106.4亿元，同比增长8.0%；净利润3.44亿元，同比下滑31.7%；前三季每股收益0.147元。


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