主题：钢铁股：并购潮中觅交易机会

　钢铁股周二继续强势，除了攀钢系两只股票微跌外，全线收涨。钢铁作为去年以来陷入景气回落区的周期性行业，政策面对投资者预期的影响相当大。钢铁行业也是十大产业振兴规划中，已制定但尚未公布政策的两个行业之一。

　　工信部人士昨日向证券时报记者证实市场对钢铁业的振兴规划传闻，但未对最终方案出台日程作出预测，称牵扯部门、机构较多，需要一番过程。在各大产业振兴规划中，钢铁位列首位。2008年中国钢铁行业盛极而衰，产能扩张至6亿吨/年，而市场需求却大幅下降。多家机构预测称，4季度钢铁业或面临全行业亏损的窘境。在国内外钢铁需求未显转暖迹象的背景下，中国钢铁行业的结构调整和行业整合已然渐入佳境。

　　当下，市场预期较明显的有三个方面，一是政策扶持力促兼并重组，预计钢企整合重组将是2009年政府规划、振兴钢铁业的重点工作；二是收储高端稀缺钢铁产品。据工信部部长近期表示，我国很多高端产品是缺的，比如高强度的三级钢筋、高档的汽车板、高牌号的取向硅钢、高速轨道用钢等。目前，由于需求下降，钢铁企业减产或者是停产，政府或将考虑通过政府贴息或政府收购一部分钢材，以支持相关企业能够继续维持高端产品的生产；三是扶持企业进行技改。我国钢铁目前产能已大幅过剩，需要靠技改来增强企业竞争力。鉴于国内的生产效率、质量等与德、日、美、韩等钢铁强国相比，仍有较大差距，政府或将会考虑以贴息方式扶持重点项目技改。市场对钢铁业振兴规划其他主要的预测，还有调整出口退税率、鼓励高端产品出口等。尽管目前国际钢市低迷，需求短期转暖的可能性不大，但是调整进出口税率可保证中国钢企目前所拥有的国际市场份额不被其他企业占领，同时，预期政策将继续限制高能耗的低端产品出口。

　　安信证券钢铁行业研究员赵志成认为，由于目前钢铁与主要原材料的价格比去年9月末普遍下跌了20%多，如果不出大的变化，存货跌价准备的计提成为钢铁上市公司年末的一个大风险点。但钢铁股的估值水平对于产业资本具有吸引力，部分公司的并购价值体现，这会显著提高钢铁股的估值水平。在政策引导、行业市场风向注重整合的背景下，赵志成建议将钢铁股的配置集中到小钢铁公司上面，比如酒钢宏兴(600307)、华菱钢铁、新钢股份(600782)、八一钢铁(600581)、三钢闽光(002110)、南钢股份(600282)等。

　　天相投顾认为，在这种市场氛围下，受益公司有三种，一是出口比例较高，受益于出口税率调整的企业，如鞍钢股份(000898)、华菱钢铁、济南钢铁(600022)；二是以生产高端、稀缺钢铁产品为主可能受益于国家钢材收储计划和技改扶持的企业，如拥有钒钛资源，生产三级钢筋的承德钒钛(600357)；生产汽车板的宝钢股份(600019)、鞍钢股份；生产重轨的包钢股份(600010)、鞍钢股份、武钢股份(600005)、攀钢钢钒(000629)；生产高牌号取向硅钢的武钢股份；三是目前正处于上市公司层面整合的，主要有攀钢钢钒、长城股份、唐钢股份(000709)、邯郸钢铁(600001)、承德钒钛等，建议关注由现金选择权所带来的无风险套利和低风险套利机会。此外，天相投顾预计2009年可能发生整合重组的，有柳钢股份(601003)、广钢股份(600894)、韶钢松山(000717)、三钢闽光等。

　　券商研究员同时提醒，在需求没有回暖及政府仍未出台大力提高居民收入、消费能力措施的情况下，钢铁行业主要是由政策带来的交易性机会，长线机会仍难显现。




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