主题：上海汽车：牛市选车，熊市选股

　2007年的牛市，让孙先生加入了百万级投资者行列，他开始考虑换车了。
　　一位百万投资者的换车计划
　　在此之前，他开的是一辆别克赛欧，虽然早已拥有车辆升级的条件，但他的投资理念告诉他，金钱不能轻易用于消费，而应该投资于可增值的资产，所以他给自己定了一个目标，如果股市里的资金超过100万元后，可以用超过100万元以上的部分用来换车，以作为对自己投资业绩的奖励。
　　由于孙先生从事的工作需要经常和客户打交道，他也相信，一辆好点的车，能够帮助他更好地赢得商业机会，从另一个角度讲也算是投资而不是消费。
　　当牛市接近尾声时，孙先生开始了他的换车计划，考虑到实用性和维护成本，他希望能换辆价格在20万元~30万元之间的中级车，即够应付商务往来，又不至于增加太多的日常开销。
　　在多方比较后，别克君越2.4精英版成了孙先生的选择，吸引他的有两点，其一别克车的质量和服务已经在他的赛欧车上实践了7万公里，而上海汽车的其他车系质量也有不错的表现。其二君越的遥控发动功能让他觉得可以在冬天省去一些点火预热的时间。
　　至于别克颇受争议的油耗问题，当然被精打细算的孙先生关心，但向多位开君越的朋友咨询后，他得到了一个让他接受的答案：百公里油耗12升。
　　一年以后，孙先生对别克君越的满意度颇高，别克君越的自动化设计非常人性，如遥控启动、落锁后自动关窗、电子信息系统等都让孙先生觉得很方便，汽车的油耗也像他以前打听的那样，市区内百公里综合油耗12.2升，高速公路上的油耗仅百公里6升，一箱油从北京跑到济南还有富裕。
　　唯一让他觉得不足之处，驾驶的灵巧度远不如日系车，"刚开时觉得这车的方向盘、油门都偏沉，现在却没什么感觉，不知道是这车磨合好了，还是天天开它自己的力气变大了。"孙先生笑言。
　　销量第一，业绩牵强




　　在与车磨合好之后，孙先生开始琢磨是否也应和君越相关的上市公司上海汽车（600104.SH）"磨合磨合"：上汽拥有多少与自己一样的客户？公司的前景如何？
　　据统计，2007年君越轿车共销售了7.1万辆，别克系列轿车总销量为33.2万辆，加上通用旗下卡迪拉克、雪佛兰等品牌，整个上海通用系列轿车的销售近50万辆，这已是通用系列轿车连续三年蝉联全国汽车销售总冠军。
　　除了通用系列以外，上海汽车还拥有上海大众、荣威、南汽MG、韩国双龙等乘用车品牌，并拥有上汽依维柯、申沃客车、上海汇众等商用车品牌，诸多品牌加在一起，2007年上汽的汽车总销量达169万辆，是国内销量最大的汽车厂家。尽管2008年经济开始下滑，但上半年上海汽车的整车销量依然实现99万辆，同比增长17.6%，占全国市场份额的18.2%，位于行业之首。
　　虽然上半年上汽销量保持的不错，但公司的财务报表却不断在传递坏消息。上汽2008年上半年利润仅实现不到20亿元，同比下降了27.6%。但据上汽公司解释，如果剔除收购南汽造成亏损的因素，上汽在2008年上半年国内汽车业务的盈利同比增长依然达到了17%，与其销量增速水平基本一致。
　　大多数分析师对上海汽车2008年和2009年的每股利润预测分别为0.4元和0.5元，相比2007年的每股利润0.7元严重下滑。而利润预测下降的主要原因，主要归结为市场需求下降、自主品牌和收购品牌亏损两大原因。
　　渤海证券分析师认为，上海汽车自主品牌荣威750和荣威550上市以来，销量持续低迷，导致2008年前三季度亏损1亿元以上，加上8亿多元的研发支出，预计全年拖累业绩10亿元左右；此外，通过收购获得的南汽名爵和韩国双龙，由于国内外销量萎靡，预计全年亏损合计8亿元。而公司2008年全年的销售收入预计能超过1000亿元，但净利润可能不到30亿元。
　　受业务下滑拖累，上海汽车的股价在一年内由26元下降到6元，跌掉了77%。
　　过冬棉衣不用愁
　　虽然业绩不如人意，但公司稳健的财务状况令人惊讶，目前公司总市值为390亿元，2008年第三季度公司账面现金为155亿元，净资产为365亿元。相当于每股现金有2.37元，每股净资产5.57元。这样的财务状况至少预示着，如果未来两年都是上海汽车的艰难岁月，公司至少不用为过冬的棉衣发愁。
　　上海汽车在2005年股改以后，花了大量的资源和精力用于产业链布局，从汽车零部件，到各档次和类型的整车生产，从汽车金融到汽车清洁能源技术的开发，已经形成了国内汽车公司中最为完善的产业链条。
　　而通过与通用和大众两大汽车厂家合作，以及海外收购等手段，公司的自主汽车设计开发能力、市场营销和售后服务能力都大幅提高，而这正是一个汽车企业长远发展所需的核心竞争力。
　　公司主营业务分布方面，国内收入占83%，海外收入占17%。国内需求虽然短期受到经济危机因素影响有所放缓，但长期来看其增速依然可以保持全球领先水平，特别是为拉动内需政府将出台直接刺激汽车消费的财政政策，可能缩短汽车行业下行的空间。
　　国际市场未来将出现一个巨大的变化，高端汽车依然由知名厂商原产地生产，中低端汽车转移到低成本地区生产，中国拥有完善的配套工业和制造经验，是全球汽车产业转移最好的承接者，而上海汽车现有的布局，决定了其将在这块蛋糕中分得最大一块。

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