主题：中石油后市引分歧

中石油后市看法中外投行PK

高盛对跌幅已近8成的中石油（601857）继续做出悲观预测，前日高盛最新出炉的研究报告指出，亚洲石油股估值依然过高，预计中国石油(601857)A、H股均有42%的下跌空间，并将中石油列入“强力卖出”名单。然而，与高盛相对应的是，中石油却赫然入选了国内各大机构2009年十大金股名单，国内机构认为，随着成品油制度的改革，石化“双熊”或将成为带动大盘转强的“双雄”。

　　高盛料今年净利润降六成

　　高盛研究报告指出，基于0.8倍的2008年预期市净率，对中石油A股的12个月目标价格为5.85元，目前中石油股价为10.21元，这意味着在今年内中国石油(601857,存在42%的下跌空间，同时高盛给予中国石油H股/ADR的12个月目标价格为4.10港元/52.56美元。

　　同时，高盛预测中国石油2009年净利润将同比下降61%。其中，对于勘探生产/综合石油企业2009年的净利润预测较市场预测低45%，对炼油企业和油田服务企业2009年的净利润预测分别较市场预测低43%和23%。高盛还指出，大宗商品价格的进一步疲软将促使市场在未来3-4个月内进一步下调预测。

　　高盛做出以上悲观预期主要基于以下两个因素。首先，主要是因为中国石油2009年勘探生产业务息税将同比下降72%。其次，高盛认为中国石油2009年净利润下降的另一个原因是今年国家发改委将重新考虑陆上原油资源税改革。如果陆上原油资源税从目前的“从量计征”改为“从价计征”(按收入的5%征收)，那么高盛当前对中国石油今年净利润的基本假设有约9%的下降风险。

　　同日，摩根大通也发布公告，对中国石油的评级由“增持”降至“中性”。摩根大通认为，今明两年油价将分别下调43%和35%，而中国石油今明两年每股盈利预测相应也将下降51%和32%，其中2009年的每股盈利将较去年下跌49%。

　　入选国内机构十大金股

　　在中石油股价走势的问题上，国内各大机构再次表现出与高盛、大摩意见上的分歧。申银万国、银河证券、海通证券(600837,均将中石油加入2009年十大金股之列。中信证券(600030,给出中石油A股13元的目标价，是高盛目标价的2倍有余，并给予“增持”评级。

　　国内机构推荐中石油的理由有三，第一，油价下行并预期稳定，预计2009油价在70-90美元左右波动，低油价显著减少暴利税，今年全年减少353亿元。国际原油价格下跌炼油毛利不再倒挂，油价在80美元左右公司有望进入最佳盈利区间。

　　第二，通胀压力减小和低油价预期背景下，成品油改革致使炼油板块有望实现利润，公司四大板块全面盈利。

　　第三，减少炼油板块拖累后，资源价值有望得到体现。“三海”战略资源储量继续增长，高储量接替率有望享受估值溢价，金融危机或给海外资产收购带来机遇，今年有望扩大海外资产。



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