主题：短融券市场经历冰火两重天

　在短期融资券投资热情下不可忽视对其信用风险的控制，短融信用风险除了传统的违约风险，还包括发行人信用等级变化下降的风险，在对未来预期不确定的情况下，后者往往会给投资者带来更大的损失。

　　短融券市场经历冰火两重天

　　自去年9月至今年一季度，我国短融市场经历了从乏人问津到一票难求的冰火两重天过程。去年四季度受利率和准备金上调以及新股发行密集导致流动性紧张等多种因素影响，短融发行利率迅速上升，一二级市场利差出现倒挂，部分评级为A的发行利率甚至超过同期贷款利率水平。进入2008年，短融发行规模迅速扩大，截至3月21日共发行短融76支，发行金额1054.9亿元，发行数量和规模分别是去年同期的1.58倍和2.12倍。短融扩容并未影响投资需求；相反，由于年初各机构风险额度的释放、部分机构开始配置性建仓、流动性充裕以及受市场对宏观经济长期预期不确定且缺少短期高收益投资品质等因素的推动，短融成为投资者竞相追逐的热点。除了商业银行，债券基金、保险公司和其他金融机构也加大了短融的投资规模。



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