主题：上海汽车：面临巨额投资减值压力

　■ 公告点评

　　事件：上海汽车1月9日接到通知，公司控股51.33%的韩国双龙汽车株式会社董事会于1月8日作出决议，同意其向韩国当地法院申请进入企业回生程序，并且已于1月9日向法院提交了相关申请。截至2008年11月30日，公司拥有的韩国双龙的权益为18.51亿元(未经审计)。

　　点评：双龙汽车销量、盈利大幅下滑，且面临流动性危机。2008年前三季度双龙汽车亏损已达980.7亿韩元（7350万美元）。

　　根据韩国法律，此次双龙提出申请以后，法院将在7日内决定是否受理。如法院受理，将在法院的主导下，调整股东、债权人等利害关系人的法律关系，促使面临危机的企业恢复经营。如各方协商出来的经营计划不足以维持企业的发展，双龙汽车最终将走向破产，并在破产保护状态下进行破产清算，作为大股东的上海汽车也将面临巨大损失。

　　2004年底，上海汽车以每股1万韩元的价格收购双龙汽车48.9%的股权，耗资约5亿美元。后来上海汽车通过二级市场增持等方式，最终持有双龙汽车51.33%的股权。综合考虑，上海汽车集团为持有51.33%的双龙汽车股权，耗资36亿元人民币。在上海汽车集团借壳上市后，上述双龙资产经过资产评估减值后注入上海汽车（600104）。

　　双龙汽车若破产清算，上海汽车将面临巨大损失。上海汽车目前持有双龙汽车51.33%的股权，相应权益资产为18.51亿元（这意味着上汽集团对双龙的投资已经亏损了一半）。若双龙最终被破产清算，上海汽车最大的亏损是“上述权益资产价值归零”，即亏损18.51亿元，折合0.28元EPS。

　　双龙汽车还远未到资不抵债的程度，仅仅是流动性出了问题，才导致进入“企业回生程序”（破产保护程序）。双龙在进入企业回生程序后，在政府、股东、相关债权人的协调下，公司破产几率不大。

　　预计公司2008年的EPS为0.34元。但若当年对双龙权益资产全部计提损失，则2008年EPS降至0.06元。在双龙进入“企业回生程序”后，上海汽车有必要对双龙汽车权益资产全部提取准备。





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