主题：深发展Ａ08年业绩预告点评

事件： 深发展于2009年1月12日晚发布公告称，由于公司在2008年年底进行了特别的大额拨备及核销，公司2008年全年净利润降至约6亿元，较2007年全年降低约77%。

　　评论：1、深发展大额拨备及核销的主因在于应对监管层的新要求。

　　深发展进行这种大额拨备和核销并非公司故意玩弄会计游戏，也非公司出现了大量不良资产被迫大量计提。而是按照监管层新时期的特殊要求，多提拨备所致。

　　由于历史遗留问题深发展不良额、不良率高企，拨备覆盖率较低，为达拨备覆盖率100%以上，深发展被迫进行了这种特别的大额拨备和核销。

　　2、大额拨备及核销并不影响公司08、09年的实际盈利能力。

　　事实上，公司08年拨备前利润为81至82亿元，这与我们原来的预测——拨备前利润为81.8亿元极为接近。因此可以说，公司08年净利润之所以降为6亿元，完全是因为多提拨备和核销，否则公司的盈利完全符合我们的预测。

　　3、大额拨备与核销后，深发展的资本充足率仍达8%以上，对公司业务不会产生影响。

　　按公司公告，08年底公司股东权益约160亿元，核心资本充足率5%以上，预计09年通过补充资本，公司很容易使资本充足率达到10%以上，公司业务不会受到影响。

　　4、深发展大额拨备与核销的得失得：（1）一夜之间深发展各项指标大幅改善，达到先进银行水平：不良率降到1%以下，不良额降到19亿元，覆盖率提高到105%。而且由于不良额降到了19亿元，未来公司要将覆盖率提到150-200%也变得轻而易举。（2）大量核销将使深发展提前获得税收减免好处，预计08年因此减免11亿元税负。

　　失：（1）08年绝大部分利润被侵蚀，由本应该的大幅正增长变成了大幅负增长，但未来09年盈利能力并不受影响。（2）核心资本略有降低，这只是帐面形式变化。

　　总体说，大额拨备与核销对公司并不产生实质影响，反而使公司一举解决历史包袱，轻装前进。国泰君安证券股份有限公司



该贴内容于 [2009-01-13 18:17:35] 最后编辑

【免责声明】上海大牛网络科技有限公司仅合法经营金融岛网络平台，从未开展任何咨询、委托理财业务。任何人的文章、言论仅代表其本人观点，与金融岛无关。金融岛对任何陈述、观点、判断保持中立，不对其准确性、可靠性或完整性提供任何明确或暗示的保证。股市有风险，请读者仅作参考，并请自行承担相应责任。

光大证券发表报告称，考虑到２００９年深圳发展银行
（深︰０００００１）拨备前经营利润（ＰＰＯＰ）的负增长，以及增发的压力，虽然目前该公
司的估值已经显著偏低，仍然继续维持「中性」评级。
　　深发展去年４季度采取了极为激进的拨备计提和坏帐核销手段，根据公司业绩预告，
２００８年深发展的净利润规模将只有６亿元（人民币．下同）左右。该公司前３季度实现净利
润３３﹒１７亿元，这意味着４季度该公司亏损２７亿元。
　　公司公告，其原因在于该行在２００８年底进行了特别的大额拨备和核销，４季度增拨备月
约５６亿元，核销约９４亿元，占３季度末该行不良贷款余额的８５％。
　　报告指出，由于面临宏观经济下滑造成的资产质量恶化，以及降息周期推动的净息差下降，
深发展与其它银行一样，在２００９年面临着净利润负增长的压力。但通过此次激进的拨备和核
销，即使假设该行明年净利润规模不变，该行对深发展净利润增速的预测也将从此前的－２３％
提高至４﹒８倍以上。但即使如此，预计２００９年该行拨备前利润仍将下降，增速为
－２﹒６％。
　　报告称，与巨额拨备和核销相比，该行的贷款质量其实没有出现显著恶化。４季度该行年化
的新增不良率只有０﹒４％，虽然比２、３季度的－０﹒３２％和－０﹒１％有一定幅度的提高
，但仍处于很低水平。市场的担忧目前正在逐步变为现实，即新增不良率确实呈现上升趋势，但
其峰值显然尚未到来。
　　报告表示，经过此次拨备和核销，该行拨备覆盖率达到１００％以上，这是一个积极信号。
经过此次巨额拨备，４季度的亏损将导致深发展核心资本净额减少２７亿元左右。因此，预计其
核心资本充足率将下降１个百分点左右，即从３季度末的６﹒４８％下降至５﹒３７％左右。这
对于深发展实现「资本充足率在２００９年达到１０％」构成不利影响。
　　光大证券指出，因为核心资本充足率的明显下降，公司在公告中表示希望通过发行股份募集
约４０亿元的资本金。在目前的市场状况下，低市帐率增发对老股东的摊薄作用更明显，并会影
响到股价的供需平衡。（ｆａ）