主题：谁在让股民交出带血的筹码

[FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE][FACE]ico2.gif[/FACE]● 杨德林

　　成也萧何,败也萧何。新兴%2B转轨的中国股市,本质上还是一个政策市,受到宏观政策调控的影响特别大。2008年A股市场“自由落体式”狂泻，在4000点时挤泡沫，到2500点是受国际金融危机冲击，在2500点以下则是信心崩溃了，其背后凸显的是政府信用的滥用和缺失，虽表现种种，但主要是“反周期调控艺术”玩得有些过火。

　　坊间公认，不到一年三度大幅调整宏观经济政策，为改革开放30年所仅见，从年初“双防”到年中“一保一控”再到岁末的“双保”，经济由“三伏”到“三九”，政策由“三九”到“三伏”，一暴十寒，矫枉过正，强拉着资本市场陪坐了一回“过山车”。即便是在CPI有所回落的6月初，央行仍执意提前两天宣布提高存款准备金率1个百分点，半年5次上调，终将其推至17.5％的历史高位，开盘后沪指暴跌7.73％，自此跌去3000点不复返，印花税下调利好催动的一轮反弹就此夭折。

　　此后，在“救经济还是救股市”的二律背反中，管理层进退失据，左右为难，一再错失救市良机，致使股灾愈演愈烈。8000多万最有消费能力的中产阶层很快就被股市“消灭”掉了。股灾使社会中坚的信心遭受重创！天长日久，人们更加担忧恐慌，动摇对未来的预期，甚至被迫在低位交出带血的筹码。在笔者看来，救市与治市互为表里，根本上都须讲究时效性，否则，必定事倍功半，甚至南辕北辙。

　　新兴市场亟须管理层有所作为，特别是监管者常说的基础性制度建设，但这方面每每令人失望。比如“二次发售”操作细则，折腾4个月仍不见胎动；鼓励上市公司回购及大股东增持，“雷声大，雨点小”；尤其大小非(限)减持规约，新瓶装旧酒，换汤不换药，愈往后拖，愈难跨越“前恭后倨”的“不公平”沟坎；遑论迟迟不见下文的新股发行制度改革，几乎让人怀疑其中是否藏匿着资本利益集团的“生死契约”……

　　实体经济需要资金注入，资本市场更需要政策投入。一段时间以来，股民对不乏“正在推进”“准备就绪”“适时推出”一类老生常谈的官方声音很是厌倦。“适时”究竟为何时？大多数人认为现在最合适！涉及“三公”制度的固本培元，尤其如此，比如正式宣布改革新股发行制度、建立大小限解禁规则等等。果真如此，用不着汇金公司托什么底，股市就能急转直上，进而拉动内需，启动中国经济的新一轮增长。惜乎管理层似不太珍重熊市末期、新一轮牛市乍现这一市场基础制度改革的最佳时机，仍在不紧不慢不痛不痒地寻找“适时”之机，这很有可能再次背离“寒凝大地发春华”的自然之道，辜负管理层“要放手让资本的活力竞相迸发，要让一切社会财富的源泉充分涌流”的深情召唤。都1800点了，难道我们还不应该“终日乾乾，夕惕若厉”吗?

　　（作者为第四届中国节庆产业年会执行主席）


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