主题：现在再看空深发展是错的

　　 深发展于13日发布2008年业绩预告，因第四季度计提56亿元信贷拨备及94亿元不良核销，预计全年净利润较2007年锐减77%。《第一财经日报》以显著位置报道了这则消息。市场由此担心三季度还在全球金融风暴中独善其身的中国银行业，是否会集体兵败滑铁卢？

　　 担心并非没有道理。市场目前对银行业整体看空，似乎已形成潮流。包括瑞银、美国银行和李嘉诚在内的投资风向标式的机构和人物，新年伊始纷纷减持中国商业银行的H股。实际减持行动的高潮中，深发展的这份业绩预告便格外令人瞩目，似乎是在做一份注解。

　　 年报年年有。说它重要，固然是投资者判断的依据之一。但在不好年报出来的时候，才来看空中国银行业，仅就二级市场投资的角度来说，却已经晚了。我甚至要说是晚到了产生方向性错误了。

　　 中国银行业问题很多，多到岂止是年报不好？随便划拉，就能找出到处爬满的“跳蚤”——历史遗留问题、固有的经营模式、“官老爷”派头的人员素质、核心资本忽高忽低等——然而这些，当中国开始有商业银行时，基本都已经存在了。我们的银行，仔细看去，确实是既土而又做不出新赢利模式，而且笨到不知道如何防范风险。

　　 可且慢！为什么2008年咱们的银行却是世界上业绩最好的银行呢？即便这第一家预告利润锐减的深发展，按照公开披露的信息，其实它所做的拨备和核销是在消化历史遗留问题。如果只按2008年成绩，它经营得不算坏。

　　 一家上市股份制商业银行，在经济周期低谷中承担和处理历史的坏账，采用更严格的财务语言公布年报。此刻来看空，短期理由无论怎么充分，就长远看未免都有点呆滞。不知道万事万物都在变化中，不知道中国银行业在发展，更不知道风水轮流转。还是那个看法，土点笨点，甚至人为慢点转身的中国银行业，即使你有一万条看空的理由，但此刻的看空已经晚了，而且错了。

　　 中国受到国际金融风暴的影响，实体经济遭遇寒冬，这个冰冷的事实迟早会传到银行业。如果从投资二级市场的角度，在2008年上半年看空中国银行，那确是可喜可贺有前瞻性。而从二级市场角度看，到了银行大面积出现利润预减预亏，到了中国的银行都坚持不住、流动性告急时，估计熊市基本就无可再熊了。虽然我们无法知道无可再熊的市场还会熊多久。



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